>> 東亞前海證券-兆威機(jī)電(003021)公司點評報告：Q1收入微增，大客戶XR訂單預(yù)計在2季度放量-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東亞前海證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
彭琦 |
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核心看點公司23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比+3.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比+24.5%，扣非后歸母凈利潤0.18億元，同比-17.11%；毛利率27.12%，同比+0.4個點。公司23Q1收入端預(yù)計一定程度上受到移動通信及智能家居板塊持續(xù)拖累的影響，利潤端同時受到費用率抬升的影響，其中23Q1銷售/管理/研發(fā)費用率為4.7%/7.0%/12.7%，分別同比提高0.77pct/0.49pct/3.33pct。一季度表現(xiàn)不改我們對汽車電子、醫(yī)療個護(hù)及XR賽道全年的高速成長預(yù)期。
在汽車電子賽道，公司全年增長確定性強(qiáng)，預(yù)計全年有望維持40%+的高速增長。在汽車電子領(lǐng)域，公司已進(jìn)入了比亞迪等大客戶的供應(yīng)序列，在單車應(yīng)用價值量也不斷提升。在車身域方面，汽車尾門拉桿和智能門把手業(yè)務(wù)在比亞迪占比呈現(xiàn)較快成長態(tài)勢。底盤域上，主機(jī)廠客戶EPB開始批量出貨，因涉及安全問題同時生產(chǎn)難度較高，EPB業(yè)務(wù)屬于工藝要求較高方向，但公司能在該方向上取得明顯進(jìn)展。而智能座艙域上，公司配套的吸頂屏和旋轉(zhuǎn)屏整體單價較高，尤其是比亞迪電動車旋轉(zhuǎn)屏將實現(xiàn)全系配備，帶來上升空間。另外，公司在電子后視鏡上開始發(fā)力，給歐美客戶做配套合作，這塊有望在24年帶來較大收入增量。
在醫(yī)療與個護(hù)賽道，有望在兩年內(nèi)實現(xiàn)收入翻倍。公司在醫(yī)療領(lǐng)域
主要圍繞國內(nèi)外頭部醫(yī)療器械企業(yè)，布局胰島素注射泵、鎮(zhèn)痛泵、吻合器、自動注射等智能醫(yī)療產(chǎn)品，未來將持續(xù)受益于醫(yī)療終端裝置的智能化應(yīng)用和新項目落地，我們測算23年醫(yī)療產(chǎn)品收入有望翻倍，醫(yī)療與個護(hù)賽道整體收入有望在2年內(nèi)實現(xiàn)翻倍。
在XR賽道，大客戶在3月下旬開始進(jìn)行組件試?yán)洠A(yù)計4月開始組件進(jìn)入批量拉貨期，而大客戶MR的組裝預(yù)期將在7月底開始。我們判斷二季度公司收入上，大客戶組件拉貨將對營收增長形成拉動。投資建議公司目前已在XR、汽車、醫(yī)療、機(jī)器人等新型智能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收
成長，為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。一季度盡管受到通信基站以及掃地機(jī)器人等業(yè)務(wù)低迷和研發(fā)費用影響，但二季度進(jìn)入主要產(chǎn)品的拉貨季，有望帶動公司營收成長。我們預(yù)計公司23/24/25年EPS分別為1.51/1.65/9.78元/股，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評級。風(fēng)險提示
大客戶元宇宙產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，汽車業(yè)務(wù)放緩。
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