>> 西南證券-今天國際(300532)三大行業(yè)護(hù)航，業(yè)績超預(yù)期兌現(xiàn)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
1133KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰 |
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ble_Summary事件：公司發(fā)布] 2022年年報及2023年一季報，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收24.1億元，同比增長51.0%；歸母凈利潤2.6億元，同比增長181.4%；扣非歸母凈利潤2.3億元，同比增長182%；并擬向全體股東每10股派送現(xiàn)金紅利3元（含稅）。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收7.2億元，同比增長38.5%；歸母凈利潤9231萬元，同比增長106.6%。
結(jié)構(gòu)優(yōu)化+規(guī)模效應(yīng)凸顯，盈利能力大幅提升。2022年，1）分業(yè)務(wù)看，公司系統(tǒng)綜合解決方案/智能軟硬件產(chǎn)品/售后運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收15.7億元（yoy+31.3%）/6.4億元（yoy+136.3%）/2.0億元（yoy+55.7%）。其中，售后運(yùn)維服務(wù)新增訂單2.9億元，保持快速增長；其毛利率達(dá)46.6%，遠(yuǎn)高于公司綜合毛利率，伴隨業(yè)務(wù)擴(kuò)容，有望促進(jìn)整體毛利率向上改善。2）利潤率端，公司毛利率為27.72%，同比上升3.41pp，主要系規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、交付能力提升以及高毛利運(yùn)維業(yè)務(wù)快速增長所致。凈利率為10.69%，同比提升4.95pp，控費(fèi)成效卓著。3）費(fèi)用端，公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為4.03%（yoy-0.81pp）、4.63%（-1.47pp）、6.88%（+1.17pp）。
新能源、石化、煙草行業(yè)持續(xù)突破，訂單量充沛。2022年，公司重點(diǎn)深耕新能源、煙草、石化行業(yè)，分別實(shí)現(xiàn)營收17.5億元、3.8億元、1.7億元，營收占比分為別72.6%、15.8%、7.0%。1）新能源行業(yè)：持續(xù)獲得比亞迪、寧德時代、欣旺達(dá)等重要客戶訂單，新增訂單31.0億元，同比增長17.0%。2）石化行業(yè)：
公司中標(biāo)多個標(biāo)桿項(xiàng)目，新增訂單6.3億元，同比增長1207.7%，實(shí)現(xiàn)歷史突破。3）煙草行業(yè)：新增訂單5.2億元，同比增長14.6%。
智慧物流領(lǐng)先企業(yè)，政策與需求驅(qū)動高速增長。2022年12月，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》，提出加快物流數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)物流智慧化改造等，行業(yè)景氣度再提升。同時，在我國土地成本與勞動力成本雙攀升的背景下，企業(yè)數(shù)字化投資回報率高，大量使用工業(yè)機(jī)器人、激光掃描儀、生產(chǎn)控制軟件等智能化軟硬件設(shè)備已經(jīng)成為制造型企業(yè)降本增效的關(guān)鍵路徑，自動化、數(shù)字化需求增加。公司作為智慧物流領(lǐng)域龍頭企業(yè)，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累豐厚，標(biāo)桿效應(yīng)凸顯，有望充分受益于政策與需求雙輪驅(qū)動，訂單持續(xù)增加。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.23元、2.01元、2.91元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為15倍、10倍、7倍?？紤]到公司在手訂單充沛，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利能力持續(xù)提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游企業(yè)需求或不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。
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