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亞星錨鏈發(fā)布22年年報(bào)。2022年公司營(yíng)業(yè)收入約15.16億元，同比增加14.93%；歸母凈利潤(rùn)約1.49億元，同比增加22.98%；其中22Q4收入4.47億元，同比增長(zhǎng)45%；歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)124%。
　　船用鏈、系泊鏈?zhǔn)杖雽?shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。公司船用鏈22年收入10.99億元，同比增長(zhǎng)21.32%，銷量10.74萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.0%，計(jì)算得單價(jià)1.02萬(wàn)元/噸。系泊鏈?zhǔn)杖?.96億元，同比增長(zhǎng)5.79%，銷量2.70萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.2%，計(jì)算得單價(jià)1.47萬(wàn)元/噸。
　　整體毛利率實(shí)現(xiàn)提升，費(fèi)用管控較好。公司22年毛利率26%，同比提升1.68pct。其中系泊鏈22年毛利率34.13%，同比下滑4.03pct。船用鏈毛利率22.33%，同比提升4.29pct。期間費(fèi)用率12.85%，同比下滑1.14pct，主要為管理費(fèi)用率同比下滑0.79pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下滑1.17pct。
　　系泊鏈備產(chǎn)量增長(zhǎng)較大，在手訂單充足。公司系泊鏈為以銷定產(chǎn)的商業(yè)模式，22年系泊鏈產(chǎn)量3.15萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)116%，我們認(rèn)為這表明公司22年系泊鏈訂單實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，預(yù)期毛利率較高的系泊鏈有望為公司23年帶來(lái)較大業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為2.13/2.77/ 3.52億元，同比增速分別為43%/ 30%/ 27%。參考可比公司，考慮到公司的龍頭地位，我們給予公司23年歸母凈利潤(rùn)50倍pe估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值11.08元/股，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：船舶、海工行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；浮式風(fēng)電產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。