>> 中銀證券-蘇州銀行(002966)凈利息收入和手續(xù)費收入表現(xiàn)積極-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大?。?/td>
| 1047KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林媛媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
蘇州銀行2022年報和1季度業(yè)績同比增長26.1%和20.8%；營業(yè)收入同比增長8.6%和5.3%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.52%和13.04%，同比上升1.56和0.12個百分點。1季度不良率為0.87%，撥備覆蓋率為519.66%。
蘇州銀行年報和1季度業(yè)績持續(xù)高增，撥備、規(guī)模貢獻(xiàn)業(yè)績。1季度，營業(yè)收入同比5.3%，息收入和手續(xù)費收入增長較好，僅其他非息受市場影響略有拖累。息差同比持平，優(yōu)于同業(yè)，2022年季度息差變化與行業(yè)有差異，整體呈逐季上升態(tài)勢，今年后續(xù)三個季度凈息差基數(shù)或上升，對息收入形成一定拖累，考慮到公司資產(chǎn)質(zhì)量較好，存量撥備充足，可釋放空間較大，業(yè)績持續(xù)快增可持續(xù)。公司區(qū)位優(yōu)勢突出，制造業(yè)信貸優(yōu)勢稀缺，資產(chǎn)質(zhì)量好且撥備充足，目前2023年P(guān)B估值0.67X，估值偏低，投資價值較為突出，維持對公司增持評級。
支撐評級的要點
盈利增速持續(xù)高位，營收較去年4季度提升
蘇州銀行2022年業(yè)績同比增長26.1%，2023年1季度同比增長20.8%，業(yè)績貢獻(xiàn)主要來自撥備和規(guī)模。業(yè)績持續(xù)高增長帶動盈利能力持續(xù)提升。1季度營業(yè)收入同比增長5.2%，其中息收入同比增長11.1%，手續(xù)費同比增長6.5%，息和費均表現(xiàn)較好，僅投資相關(guān)其他非息同比下降17.0%，拖累收入增速。息收入表現(xiàn)較好源于息差同比持平無拖累，好于行業(yè)，測算生息資產(chǎn)同比增長11.1%，規(guī)模增長持續(xù)平穩(wěn)。
息差同比持平，環(huán)比上季度下降
1季度凈息差1.77%，同比持平，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。測算季度凈息差2022年4季度1.92%，環(huán)比3季持平，2023年1季度環(huán)比上季度下降15bp。公司2022年季度息差變化與行業(yè)有差異，整體呈逐季上升態(tài)勢，今年后續(xù)三個季度凈息差基數(shù)或上升，形成息收入拖累。
2022年4季資產(chǎn)質(zhì)量改善，2023年1季度邊際壓力略升，整體平穩(wěn)2022年4季度不良率0.88%，環(huán)比持平，關(guān)注、逾期占比較中期下降，公司對公不良率較中期下降，其中占比較高的制造業(yè)及租賃及商務(wù)服務(wù)均有下降，批發(fā)零售和建筑業(yè)略上升。2023年1季度不良率0.87%，較上年下降1bp，關(guān)注貸款占比0.76%，環(huán)比上升1bp，正常貸款遷徙率0.85%略有上升。年報和1季報增量撥備同比下降17.3%和30.5%，撥備覆蓋率530.81%和519.66%，環(huán)比分別下降1.69和11.15個百分點，兩個報告期撥貸比4.67%和4.52%，環(huán)比下降2bp和15bp，公司撥備覆蓋率與撥貸比略降，資產(chǎn)質(zhì)量較好，存量撥備絕對水平仍高位，未來仍有較大釋放空間。
估值
根據(jù)公司公告，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，2023/2024年EPS調(diào)整為1.24/1.43元，給予2025年EPS1.64元，目前股價對應(yīng)2023至2025年P(guān)B為0.67x/0.59x/0.52x，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)下行、疫情反復(fù)導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
|
|
