>> 華安證券-“學(xué)海拾珠”系列之一百三十八：基金的協(xié)偏度擇時能力-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 1694KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
嚴(yán)佳煒 |
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主要觀點：
本篇是“學(xué)海拾珠”系列第一百三十八篇，文章關(guān)注共同基金經(jīng)理的擇時能力，并提出了協(xié)偏度（coskewness）擇時能力的新視角。共同基金經(jīng)理可以應(yīng)用協(xié)偏度擇時能力來幫助他們管理自己的基金投資組合的潛在損失敞口，提高基金業(yè)績。文獻通過考察共同基金經(jīng)理在協(xié)偏度出現(xiàn)變化時如何調(diào)整其投資組合的市場敞口，來評估共同基金經(jīng)理的協(xié)偏度擇時能力，并比較協(xié)偏度擇時強的基金與弱的基金的業(yè)績?；氐絿鴥?nèi)基金市場，可以測算協(xié)偏度擇時能力，對中小盤基金的影響可能較大。
協(xié)偏度擇時能力的定義
如果共同基金經(jīng)理正確預(yù)測了未來的協(xié)偏度，他們可以管理其投資組合的風(fēng)險敞口，以降低潛在的損失并增加收益，特別是在動蕩時期。因此，對協(xié)偏度的擇時能力是影響共同基金的業(yè)績好壞至關(guān)重要的因素。
協(xié)偏度擇時能夠提升小盤混合型和小盤成長型基金的業(yè)績
將共同基金按照投資目標(biāo)分為九類，并按類別分別進行測試，結(jié)果表明小盤混合型和小盤成長型基金的基金經(jīng)理具有協(xié)偏度擇時能力。平均而言，根據(jù)對未來協(xié)偏度的預(yù)期，兩類基金的基金經(jīng)理分別增加了其投資組合2.749%和1.340%的市場敞口。產(chǎn)生這種結(jié)果的原因來自于主要投資小盤股的基金經(jīng)理能夠成功管理投資組合的尾部風(fēng)險。對逐個基金進行分析的結(jié)果證實，小盤混合型和小盤成長型基金的基金經(jīng)理的協(xié)偏度擇時能力強于其他類型基金的基金經(jīng)理，產(chǎn)生了一定的超額收益。在控制其它類型的擇時能力、金融動蕩時期以及協(xié)偏度構(gòu)造方法前提下，結(jié)果依然穩(wěn)健。
風(fēng)險提示
本文結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻進行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議
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