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主要觀點：
　　本篇是“學海拾珠”系列第一百三十五篇，文章提出了一種衡量基金窗口粉飾行為的新的指標?；鸬拇翱诜埏椥袨椋╓indow Dressing）是指在報告期結(jié)束前（季末、年末等）通過增持盈利股、賣出虧損股，調(diào)整基金投資組合的行為，即在披露的基金持倉中置入優(yōu)質(zhì)股票以吸引資金流入。主流衡量窗口粉飾行為的指標有回望收益差距（BHRG）、排序差距（Rank Gap），文獻提出了基于模擬收益的窗口粉飾排序差距（Rank Gap based on simulated return），具有更高的準確率，綜合性能優(yōu)于BHRG和Rank Gap指標。
　　基金的窗口粉飾行為流行指標
　　回望收益差距BHRG計算基金報告中披露的投資組合的回望收益與基金實際收益之間的偏差。BHRG的值越大，該基金越有可能進行窗口粉飾。
　　排序差距Rank Gap首先按降序?qū)蟾嫫趦?nèi)的股票回報率進行排序，分5組，收益最高組為贏家，收益最低組為輸家。計算每個基金持有的贏家(輸家)股票比例，按升序排序，構(gòu)建贏家排名和輸家排名。Rank Gap是基金的表現(xiàn)排名與贏家排名和輸家排名的平均值之間的差距。排序差距越大，表明窗口粉飾的可能性越大。
　　BHRG仍存在一些問題，其不能作為窗口粉飾的絕對衡量標準。由于不同基金的收益波動不同，單個BHRG值可能對應(yīng)不同程度的窗口粉飾。其次，BHRG很容易對一些非窗口粉飾的基金誤判。而RankGap雖然不受極端值影響，但難以分辨高度激進的窗口粉飾行為和溫和的窗口粉飾行為。
　　基于模擬收益的排序差距（SRRank Gap）
　　為了解決BHRG和Rank Gap指數(shù)的不足，提出了一種基于模擬收益的窗口粉飾排序差距指數(shù)，SBSimulated Rank是基金i的回望收益與其他基金的實際收益之間的排名。SRSimulated Rank是各基金SBSimulated Rank指標的排名。通過實際收益減去SRSimulated Rank得到SRRank Gap，該指標相對于BHRG和Rank Gap，是一個很好的折中方案，與其他窗口粉飾指標保持著較高的一致性比例和較大的Spearman相關(guān)系數(shù)，但更具穩(wěn)健性，誤判率更低。
　　風險提示
　　本文結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻進行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。