>> 中信建投-順絡(luò)電子(002138)營收符合預(yù)期，盈利能力環(huán)比改善-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大?。?/td>
| 441KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雙鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
自2021Q1起，公司營收同比增速持續(xù)下降，2022Q1轉(zhuǎn)為負增長，2023Q1營收實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，為周期反轉(zhuǎn)重要信號。2023Q1公司原來有老產(chǎn)品產(chǎn)能利用率環(huán)比回升帶動公司毛利率環(huán)比改善。展望未來，隨著下游消費類產(chǎn)品的需求復(fù)蘇疊加公司汽車電子與光儲業(yè)務(wù)的放量，我們看好公司未來的成長。
事件
公司發(fā)布2023年一季度業(yè)績報告，業(yè)績符合預(yù)期
公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.25億元，同比增長1.66%，環(huán)比下滑3.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤8054.58萬元，同比下滑50.52%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6136.92萬元，同比下滑59.09%。
簡評
單季度營收同比轉(zhuǎn)正，毛利率環(huán)比改善
公司2023年一季度公司實現(xiàn)營收10.25億，同比增長1.66%,，主要源于公司在新興大客戶不斷實現(xiàn)突破，新產(chǎn)品線逐步實現(xiàn)系列化供應(yīng)；分業(yè)務(wù)看，公司一季度四大業(yè)務(wù)線均已實現(xiàn)同比增長，信號處理/電源管理/汽車電子及儲能/陶瓷、PCB及其他業(yè)務(wù)同比增長0.7%/0.5%/8.3%/4.6%。
公司一季度實現(xiàn)歸母凈利潤8054.58萬元，同比下滑50.32%，主要源于期間費用和資產(chǎn)減值損失顯著提升。期間費用中，管理費用受獎金發(fā)放及辦公廠房折舊影響，金額增加1820.20萬元，同比增長50.09%，研發(fā)費用因研發(fā)人員薪酬和研發(fā)項目支出上漲，金額增加3225.41萬元，同比增長56.33%；資產(chǎn)減值損失增加2928.58萬元，同比增長1121.16%，主因是本季度計提存貨跌價大幅增加。
公司一季度毛利率為32.18%，同比下降4.21%，主要源于新投入產(chǎn)線產(chǎn)能利用率不及預(yù)期及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化；毛利率環(huán)比提升1.83%，主要受益于原有老產(chǎn)品產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率環(huán)比回升。
消費類業(yè)務(wù)有望復(fù)蘇，汽車電子與光儲業(yè)務(wù)助力公司長期發(fā)展公司傳統(tǒng)疊層電感業(yè)務(wù)與下游消費電子行業(yè)景氣度強相關(guān)，2023年消費類終端需求有望逐季復(fù)蘇。公司布局汽車電子業(yè)務(wù)多年，汽車用高可靠電子變壓器，BMS變壓器，汽車電感等產(chǎn)品已經(jīng)被海內(nèi)外眾多知名汽車電子和新能源汽車企業(yè)批量采購，新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)也在不斷設(shè)計導(dǎo)入，將為公司未來增長奠定堅實基礎(chǔ)；光儲業(yè)務(wù)方面，公司產(chǎn)品涵蓋各式功率變壓器，功率電感等，目前已經(jīng)取得國內(nèi)外標桿企業(yè)認可，未來有望加速放量。
盈利預(yù)測和估值
公司是國內(nèi)電感龍頭廠商，核心產(chǎn)品之一的片式電感目前所占市場份額位列國內(nèi)第一、全球綜合排名前三，同時全面切入汽車電子、光伏及儲能領(lǐng)域，打開了長期成長空間。我們預(yù)計公司2023年-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入為53.44/67.50/85.00億元，歸母凈利潤為6.55/8.96/11.78億源，同比增長分別為51.35%/36.75/31.37%，對應(yīng)P/E分別為26.9/19.7/15.0倍，給予“買入”評級。
|
|
