>> 中信建投-完美世界(002624)1Q23點評：業(yè)績符合預(yù)期，新周期將啟、積極擁抱AI-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 1217KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊艾莉 |
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核心觀點
公司2023年一季度實現(xiàn)收入19.04億，同比減少10.55%，歸母
凈利潤2.41億元，同比減少71.28%，扣非歸母凈利潤2.04億
元，同比減少50.66%。公司營收、利潤雙降主要系《幻塔》流水自然回落以及合并范圍變化的影響。
短期內(nèi)，《天龍八部2》4月14日上線后至今iOS游戲暢銷榜保持前10名；《幻塔》3.0版本于4月19日更新，兩者均有望為Q2貢獻業(yè)績增量。長期看，公司游戲儲備豐富，其中《誅仙世界》《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《女神異聞錄：夜幕魅影》等已完成首測。同時，公司積極擁抱AI，內(nèi)部已成立由CEO負(fù)責(zé)的AI中心，“AI＋”已在智能NPC、場景建模、繪畫、劇情、配音等多方面落地，AI技術(shù)有望為公司游戲研發(fā)降本增效、并帶來收入端的增量。
事件
公司發(fā)布2023年一季度報告，第一季度實現(xiàn)收入19.04億（YoY10.55%，QoQ-2.82%），歸母凈利潤2.41億元（YoY-71.28%，QoQ+472.58%），扣非歸母凈利潤2.04億元（YoY-50.66%，QoQ+
188.87%），位于此前業(yè)績預(yù)告的中上區(qū)間。
簡評1、游戲：《幻塔》流水自然回落、合并范圍變化致營收、利潤雙降
收入端：公司一季度實現(xiàn)收入19.04億，同比減少10.55%。一方面受到合并范圍變動的影響，公司于2022年2月出售歐美子公司，導(dǎo)致合并范圍變動，扣除此影響后，公司一季度收入同比減少8.69%；另一方面受到《幻塔》上線后高流水基數(shù)的影響，《幻塔》于2021年12月16日在國內(nèi)公測，22Q1游戲流水處于產(chǎn)品上線初期的高位，產(chǎn)生了較高的收入及業(yè)績貢獻，23Q1該游戲進入成熟穩(wěn)定期，流水較上線初期高點自然下滑，相應(yīng)收入及業(yè)績貢獻較上年同期下降。
利潤端：公司游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.78億元，同比下降37.58%，主要系《幻塔》流水較上線初期的高點自然下滑所致。公司非經(jīng)常性損益為0.37億元，同比大幅下降，主要系公司于上年同期確認(rèn)游戲業(yè)務(wù)海外子公司股權(quán)處置收益。
Q2展望：公司代理的武俠MMORPG多端游戲《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》于4月14日正式公測，據(jù)七麥數(shù)據(jù)，上線至今iOS游戲暢銷榜保持前10名；《幻塔》4月19日版本更新，新增3.0「九域時空」版本主線/支線劇情任務(wù)、全新大地圖、全新場景、全新玩法、新武器/擬態(tài)、新活動等。我們認(rèn)為《天龍2》及《幻塔》3.0版本有望在第二季度為公司貢獻業(yè)績增量。
2、影視：聚焦精品內(nèi)容，提質(zhì)降本增效。23年第一季度，公司出品的《星落凝成糖》《心想事成》等電視劇播出。目前，公司儲備產(chǎn)品《溫暖的甜蜜的》《許你歲月靜好》《特工任務(wù)》《燦爛！燦爛！》《只此江湖夢》《縱橫芯海》《九個彈孔》《執(zhí)行局》《危險的她2》《珠玉在側(cè)》《神隱》正在制作、發(fā)行、排播過程中。《云襄傳》已定檔5月1日在愛奇藝、騰訊視頻雙平臺播出。
3、成本費用：毛利率與期間費用基本保持穩(wěn)定。公司一季度毛利率為65.16%，同比下降3.48pct；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為12.68%/ 9.82%/ 29.07%/1.20%，同比變動-0.36pct/+0.72pct/+2.56pct/-0.09pct,基本保持穩(wěn)定。公司一季度歸母凈利率為12.68%，同比下降26.80pct，主要系去年同期《幻塔》處于上線初期，高流水使得歸母凈利率處于高基數(shù)。
4、《天龍2》4月14日上線表現(xiàn)優(yōu)秀，利用AI工具進行營銷，有望為Q2貢獻業(yè)績增量。公司參股企業(yè)研發(fā)、公司代理發(fā)行的武俠MMORPG多端游戲《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》于2023年4月14日正式公測。據(jù)七麥數(shù)據(jù)，上線至今ios游戲暢銷榜保持前10名，免費榜保持前40名。據(jù)天龍八部2飛龍戰(zhàn)天公眾號，該游戲的公測時間公司詢問了ChatGPT得到了“4月14日正好是兄弟發(fā)財日，用作公測非常合適”的回答。公司還將AI繪圖與Cosplay結(jié)合，讓玩家可以通過自己個性的選擇在H5中生成AI女友，之后玩家可通過文字對話與AI女友進行交流。
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