>> 西南證券-凌云光(688400)3C業(yè)務(wù)大幅增長，持續(xù)發(fā)力三大戰(zhàn)略賽道-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
高宇洋,邰桂龍 |
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？Table_Summary事件：公司發(fā)布] 2022年年報，2022年實(shí)現(xiàn)營收27.49億元（+12.83%），歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)1.88億元（+9.12%）。其中2022年Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收7.20億元（+ 1.56%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元（-54.34%）。2）公司發(fā)布2023年一季報，2023年Q1單季度實(shí)現(xiàn)營收5.51億元（+4.76%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.10
億元（-169.45%）。
3C業(yè)務(wù)快速增長，新能源、文化元宇宙業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1）分產(chǎn)品方面：2022年公司智能視覺裝備產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收8.42億元，同比增長19.15%；可配置視覺系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收7.42億元，同比增長23.22%；光通信產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收9.22億元，同比增長4.82%。2）分行業(yè)方面：2022年消費(fèi)電子領(lǐng)域營收6.82億元，同比增長67.12%，可配置視覺系統(tǒng)方面在蘋果及產(chǎn)業(yè)鏈不斷提升市場份額，智能視覺裝備方面2022年實(shí)現(xiàn)了手機(jī)中框檢測設(shè)備的批量交付，未來將從結(jié)構(gòu)件拓展至組裝環(huán)節(jié)；2022年新能源領(lǐng)域營收0.95億元，同比增長36.03%，公司在鋰電的前、中、后全工藝段布局解決方案，推出鋰電池隔膜檢測、極片檢測和外觀檢測等智能產(chǎn)品和解決方案，完善了在鋰電市場的產(chǎn)品布局，同時通過多家頭部企業(yè)的供應(yīng)鏈認(rèn)證；文化元宇宙領(lǐng)域營收1.45億元，同比增長28.78%，公司投資設(shè)立全資子公司元客視界加快推進(jìn)虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
盈利能力保持穩(wěn)定，持續(xù)加大研發(fā)投入。1）2022年公司整體毛利率33.31%，同比保持穩(wěn)定。2023年Q1公司毛利率30.23%，同比下降1.50pp。2）2022年公司期間費(fèi)用率28.94%，同比提升1.50pp；其中銷售費(fèi)用率8.76%，同比增長0.31pp；管理費(fèi)用率6.73%，同比下降0.81pp；研發(fā)費(fèi)用率13.67%，同比增長2.15pp，主要系員工人數(shù)及薪酬福利增加所致；財務(wù)費(fèi)用率-0.22%，同比下降0.15pp。3）2022年公司整體凈利率6.80%，同比下降0.30pp。2023年Q1公司凈利率1.60%，同比提升4.66pp。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為2.57、3.32、4.17億元，對應(yīng)EPS分別為0.55、0.72、0.90元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為59、45、36倍，未來三年歸母凈利潤將保持30%的復(fù)合增長率，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；設(shè)計研發(fā)與技術(shù)儲備無法及時匹配下游需求的風(fēng)險；大客戶訂單波動影響業(yè)績穩(wěn)定性的風(fēng)險；市場競爭加劇導(dǎo)致客戶份額流失的風(fēng)險等。
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