>> 招商證券-凌云光(688400)受疫情影響業(yè)績不及預(yù)期，戰(zhàn)略賽道維持快速增長-230221
| 上傳日期： |
2023/2/22 |
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| 522KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
胡小禹,梁程加,李哲瀚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2月21日晚發(fā)布《2022年度業(yè)績快報公告》，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入27.50億元，同比上升12.9%；歸屬上市公司股東的凈利潤2.01億元，同比上升16.9%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.83億元，同比上升19.2%。公司實現(xiàn)EPS（基本）0.49元。
1、2022Q4業(yè)績不及預(yù)期，預(yù)計主要受新冠疫情反復(fù)拖累所致
2022年，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入27.50億元，較上年同期增長12.88%，其中，電子制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入同比增長60%以上，新能源及文化元宇宙領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入同比增長30%左右，印刷包裝、新型顯示等行業(yè)因服務(wù)快消品或發(fā)展周期因素受疫情影響較嚴(yán)重；公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元，較上年同期增長16.88%，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員增長約40%，研發(fā)費用增長33%。
單季度來看，2022Q4預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入7.22億元，同比上升1.7%，歸母凈利潤0.43億元，同比下降33.6%，扣非歸母凈利潤0.36億元，同比下降34.8%。我們認(rèn)為，2022Q4新冠疫情反復(fù)對公司訂單的簽訂、生產(chǎn)以及交付產(chǎn)生了負(fù)面影響，導(dǎo)致公司收入增長不及預(yù)期。此外，公司參股公司長光辰芯于2022Q4實施了員工持股計劃，股份支付對公司營業(yè)利潤形成壓制。不過，受研發(fā)投入增加帶來的研發(fā)費用加計扣除增加以及2022Q4固定資產(chǎn)投資的國家稅收優(yōu)惠政策影響，所得稅費用大幅減少，導(dǎo)致歸母凈利潤較利潤總額大幅增加。
2、短期疫情擾動因素逐漸消弭，中長期行業(yè)向好態(tài)勢不改
我們認(rèn)為，新冠肺炎疫情反復(fù)對行業(yè)帶來短期負(fù)面影響，公司業(yè)務(wù)也因此受到不同程度影響。公司堅持聚焦“視覺+AI”技術(shù)創(chuàng)新，布局電子制造、新能源和文化元宇宙等熱門賽道，持續(xù)加大研發(fā)投入，機(jī)器視覺技術(shù)以及落地有望持續(xù)取得進(jìn)展。從中長期視角出發(fā)，新冠疫情干擾反而有利于驅(qū)動下游行業(yè)對機(jī)器視覺應(yīng)用需求的更快增長，帶動無人化、少人化應(yīng)用落地，公司作為機(jī)器視覺國內(nèi)龍頭廠商，有望把握發(fā)展先機(jī)，實現(xiàn)快速發(fā)展。
3、投資建議
凌云光是中國機(jī)器視覺領(lǐng)域龍頭廠商，技術(shù)產(chǎn)品及市場份額領(lǐng)先。由于受新冠疫情反復(fù)拖累，上下游供需增速及生產(chǎn)訂單增速低于預(yù)期，我們將2022-2024年公司歸母凈利潤預(yù)測2.32/3.37/4.76億元下調(diào)至2.01/2.80/3.72億元，對應(yīng)增速分別為17%/40%/33%，對應(yīng)PE分別為65.8X/47.1X/35.6X，下調(diào)至“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：境外采購風(fēng)險、應(yīng)收賬款風(fēng)險、存貨風(fēng)險、新能源市場競爭加劇風(fēng)險、文化元宇宙概念關(guān)注度下降風(fēng)險
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