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1Q23前瞻：我們預(yù)計(jì)公司1Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1471億元，同比增長8.6%，Non-IFRS凈利潤329億元，較去年同期增長28.7%。
　　新游陸續(xù)上線，關(guān)注重點(diǎn)產(chǎn)品表現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)1Q23騰訊手游（不包含應(yīng)用寶）營收同比+7%，端游營收同比+3%，在線游戲合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收451億元，同比+3.4%。在供給端，公司儲(chǔ)備產(chǎn)品充足，2023年以來公司已有7款產(chǎn)品獲得版號(hào)，2月公測手游《黎明覺醒》，目前iOS暢銷榜排名穩(wěn)定在第16-30名區(qū)間，4月17日公測手游《合金彈頭：覺醒》目前位列暢銷榜第三名，此外端游《命運(yùn)方舟》和手游《白夜極光》將于6月上線，隨著新產(chǎn)品陸續(xù)上線，預(yù)計(jì)游戲收入將自2Q23起加快修復(fù)，2023年公司在線游戲營收將同比增長13.5%。
　　視頻號(hào)完善變現(xiàn)機(jī)制收入快速增長，品牌廣告迎來修復(fù)。1Q23視頻號(hào)平臺(tái)創(chuàng)作者數(shù)量及活躍度均迅速提升，商業(yè)化方面，視頻號(hào)廣告以及直播帶貨持續(xù)規(guī)模化增長，視頻號(hào)創(chuàng)作者付費(fèi)機(jī)制推出后進(jìn)一步豐富平臺(tái)收入來源；同時(shí)品牌廣告也隨著宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好有所修復(fù)，預(yù)計(jì)1Q23社交廣告營收同比+22%，媒體廣告營收同比+8%，廣告業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)營收216億元，同比+20%。
　　金融科技及云業(yè)務(wù)恢復(fù)增長。受益于線下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇，1Q23線下支付規(guī)?；謴?fù)增長，云業(yè)務(wù)聚焦于數(shù)據(jù)庫、AI大模型以及音視頻平臺(tái)等自研產(chǎn)品服務(wù)，并搭建相應(yīng)的行業(yè)伙伴合作體系，利潤率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)1Q23金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)營收為473億元，同比+11%。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年?duì)I收6173/6929/7621億元，同比+11%/+12%/+10%；Non-IFRS凈利潤1390/1670/1911億元，同比+20%/+20%/+14%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇。