久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)/扣非業(yè)績(jī)同比分別+41.2%/+33.2%/+51.7%至113.5/16.5/15.6億元，收入大幅增長(zhǎng)主要系醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)中的感染防護(hù)產(chǎn)品高速增長(zhǎng)。②毛利率同比-2.5pct至47.4%，主要系感染防護(hù)產(chǎn)品毛利率下降；③銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率分別-6.7/-0.1pct至18.1%/5.6%，銷(xiāo)售費(fèi)用率下降主要系規(guī)模效應(yīng)、消費(fèi)品業(yè)務(wù)降本增效；④凈利率同比-0.6pct至14.7%。
　　2）2023Q1：①收入/業(yè)績(jī)/扣非業(yè)績(jī)同比分別+1.3%/+5.6%/-5.6%至23.5/3.8/3.1億元。
　?、诿释?3.2pct至51.0%；③銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率分別-0.2/+0.8pct至20.0%/6.3%，④凈利率同比+1.1pct至16.5%。
　　醫(yī)用耗材：2022年高速增長(zhǎng)，2023年回歸正常。1）2022年：醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)收入同增83.7%至72.0億元（其中并購(gòu)公司貢獻(xiàn)收入8.1億），毛利率同比-3.0pct至44.5%。①分產(chǎn)品來(lái)看：感染防護(hù)產(chǎn)品（主要系口罩和防護(hù)服）收入同增99%至47.4億元，常規(guī)品收入同增60%至24.7億元（其中高端敷料產(chǎn)品增速更快）。②分渠道來(lái)看：國(guó)外渠道銷(xiāo)售下降18.2%至12.4億元，國(guó)內(nèi)醫(yī)院/電商/藥店渠道銷(xiāo)售分別+191%/39%/77%至36.2/9.4/5.8億元。2）2023Q1：醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)收入同比-4.0%至13.6億元。①分產(chǎn)品來(lái)看：感染防護(hù)產(chǎn)品收入同降38%至6.17億元、主要系宏觀(guān)環(huán)境波動(dòng)影響，常規(guī)品收入同增77%至7.47億元。②分渠道來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)院渠道2023Q1收入同降39%至4.29億元，其余渠道均為雙位數(shù)增長(zhǎng)。3）中長(zhǎng)期來(lái)看，公司醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)通過(guò)外延、內(nèi)生共筑增長(zhǎng)：
　?、僮杂衱inner品牌美譽(yù)度持續(xù)提升，渠道持續(xù)加深滲透，截止2022年末覆蓋國(guó)內(nèi)15萬(wàn)家OTC藥店、5000余家醫(yī)院，在電商平臺(tái)上也取得亮眼表現(xiàn)。②2022年內(nèi)公司并購(gòu)隆泰醫(yī)療、平安醫(yī)械、桂林乳膠，在產(chǎn)品、渠道、品牌層面實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)協(xié)同作用，共建一站式醫(yī)用耗材平臺(tái)。
　　消費(fèi)品業(yè)務(wù)：2022年保持平穩(wěn)，2023年預(yù)計(jì)快速增長(zhǎng)。1）2022年：消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入同比基本持平為40.5億元，毛利率同比+0.6pct至52.8%，在波動(dòng)環(huán)境下彰顯出韌性。
　　①分產(chǎn)品來(lái)看：無(wú)紡/有紡產(chǎn)品收入分別同比+1.4%/-1.5%至21.7/18.9億元。②分渠道來(lái)看：線(xiàn)上收入同比增長(zhǎng)1%至25.7億元，線(xiàn)下門(mén)店收入同降4%至11.8億元（2022年線(xiàn)下門(mén)店數(shù)量?jī)粼?0家至340家），商超渠道收入同增14.1%至2.3億元。2）2023Q1：
　　消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入同增11%至9.7億元。我們判斷2023年全年有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。①分產(chǎn)品來(lái)看：無(wú)紡/有紡收入分別同比增長(zhǎng)4%/18%至5.0/4.7億元。②分渠道來(lái)看：2023年以來(lái)消費(fèi)環(huán)境轉(zhuǎn)好、線(xiàn)下客流恢復(fù)，公司消費(fèi)品業(yè)務(wù)電商及線(xiàn)下門(mén)店均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。3）中長(zhǎng)期來(lái)看：公司持續(xù)通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品來(lái)?yè)屨枷M(fèi)者心智、打造全棉生活方式品牌，2022年末全棉時(shí)代品牌全域會(huì)員人數(shù)同增24%至4300萬(wàn)余人。
　　營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)健康，存貨風(fēng)險(xiǎn)管理謹(jǐn)慎。1）公司計(jì)提存貨減值謹(jǐn)慎、有效控制風(fēng)險(xiǎn)，2022年/2023Q1資產(chǎn)減值損失分別3.63/0.95億元。2022年/2023Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比分別-31/-2.5至95/117.7天。2）現(xiàn)金流存在波動(dòng)，2022年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大幅增長(zhǎng)至29.8億元（約為同期業(yè)績(jī)的1.8倍），2023Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出2.2億元（主要系預(yù)收賬款減少、期內(nèi)支付稅金及員工獎(jiǎng)金較多）。
　　2022年高速增長(zhǎng)，2023年回歸常態(tài)。分業(yè)務(wù)來(lái)看：我們判斷2023年醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)需求有望回歸常態(tài)（在2022年的高基數(shù)下，我們估計(jì)2023年醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)收入或有下滑）、消費(fèi)品業(yè)務(wù)有望健康快速增長(zhǎng)。綜合來(lái)看我們估計(jì)公司全年收入及業(yè)績(jī)有望同比平穩(wěn)。
　　投資建議。公司是行業(yè)領(lǐng)先的大健康企業(yè)，醫(yī)療與消費(fèi)板塊協(xié)同發(fā)展，我們預(yù)計(jì)2023~2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別16.23/18.47/20.85億元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為16倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游消費(fèi)需求波動(dòng)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；品類(lèi)及門(mén)店擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)