>> 東方證券-明志科技(688355)裝備驗收延期影響Q1收入，期待新產品放量-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 343KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邢立力,韓冰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報&2023年一季報，22年實現(xiàn)營收6.13億元，同比下滑14.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤3703萬元，同比下滑69.99%；實現(xiàn)扣非凈利潤987萬元，同比下滑90.04%。23Q1實現(xiàn)營收1.09億元，同比下滑32.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤1004萬元，同比下滑33.6%；實現(xiàn)扣非凈利潤366萬元，同比下滑67.48%。
23Q1毛利率顯著修復，裝備項目延期拖累收入。收入端，公司23Q1收入下滑32.57%主要系裝備驗收項目極少所致（我們判斷22Q1裝備業(yè)務收入在5000萬左右），一季度末存貨同比增長33.6%至2.41億，合同負債同比增長37.3%至1.04億。毛利端，23Q1毛利率32.22%，較上年同期提升2.38pct，且考慮到23Q1收入貢獻幾乎都來自鑄件產品，可見在原輔材料、供應鏈、物流、能源等成本逐漸恢復正常之下，公司鑄件產品毛利率已經接近2019年水平（33.48%）。費用端，23Q1公司期間費用3499萬元，同比小幅增長0.4%，其中銷售、管理、研發(fā)費用同比分別增長7.7%、13.0%、10.9%，財務費用減少383萬元。
光伏腔體等鑄件打開成長空間，砂芯業(yè)務提供增量。公司將未來的發(fā)展策略從“做強明志戰(zhàn)略”調整為“創(chuàng)新業(yè)務合作發(fā)展”，擬大力發(fā)展新業(yè)務實現(xiàn)公司的升級發(fā)展。鑄件業(yè)務：2022年公司在研鑄件產品有光伏腔體、新能源汽車副車架、懸掛系統(tǒng)底座、氫燃料電池包底板、卡特彼勒的閥體等，未來有望進一步打開在新能源領域的成長空間。裝備業(yè)務：公司形成的2000L以上超大型制芯工藝和裝備核心技術，可應用到光伏行業(yè)裝備用大型真空腔體、商用汽車行業(yè)后橋和工程機械、機床行業(yè)等大型鑄件用大型整體砂芯，覆蓋1000-2000L，1-2.5米范圍的大型砂芯制造。砂芯業(yè)務：為公司22年新開拓業(yè)務，目前的砂芯客戶有南京布雷博、常熟圣讓、蘇州石川等，未來將會加大開拓力度，為公司提供增量發(fā)展空間。
盈利預測與投資建議
根據(jù)2022年年報和2023年一季報，我們小幅下調2023年鑄件業(yè)務收入、2024年鑄件業(yè)務和裝備業(yè)務收入，上調管理和研發(fā)費用，并引入2025年盈利預測，預計23-25年每股收益為1.07/1.57/2.24元（原2023-2024年為1.24和1.77元），維持給予24年20倍PE，目標價31.4元，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格上行、新能源領域鑄件開發(fā)進度低于預期、裝備項目交付進度低于預期
|
|
