>> 財通證券-八方股份(603489)Q4業(yè)績承壓，期待新品開拓-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司公布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入28.5億元（同比+7.66%），歸母凈利潤5.12億元（同比-15.58%），扣非后歸母凈利5.11億元（同比-7.43%）。單季度看，22Q4實現(xiàn)營業(yè)收入4.71億元（同比37.17%，環(huán)比-43.7%），歸母凈利潤0.38億元（同比-78%，環(huán)比-69%），扣非后歸母凈利0.36億元（同比-71%，環(huán)比-72%）。
毛利率環(huán)比向上，期間費用率環(huán)比提升。22Q4毛利率30.04%（環(huán)比+2.47pct），凈利率8.03%（環(huán)比-6.77pct），銷售費用率6.85%（環(huán)比+2.89pct）；管理費用率4.83%（環(huán)比+1.72pct），財務費用率0.11%（環(huán)比+1.82pct），研發(fā)費用3.93%（環(huán)比+0.98pct）。產品利潤率小幅增長，一體輪電機、電池銷量高增。分產品看，電踏車電機實現(xiàn)銷售收入13.67億元（同比-11.3%），毛利率48.8%（同比+1.2pct），其中中置電機銷售51萬件（同比-7.7%），輪轂電機銷售113萬件（同比-28%）；一體輪電機實現(xiàn)銷售收入7.81億元（同比+64%），毛利率5.3%（同比+1.2pct），銷售413.5萬件（同比+44.6%）；電池實現(xiàn)銷售收入1.80億元（同比+69.17），毛利率17.66%（同比+0.75pct）。
歐洲市場長期增長趨勢持續(xù)，國內市場蓄勢待發(fā)。（1）海外市場持續(xù)增長：歐洲電踏車2021年銷量達510萬輛，同比增長12.3%，市場滲透率約23.2%。盡管2022年宏觀形勢嚴峻，部分國家電踏車銷量仍展現(xiàn)增長韌性，如荷蘭銷量同比增長1.67%。長期看，歐洲騎行文化悠久，能源危機加劇，政府補貼力度加大，電踏車市場仍具發(fā)展?jié)摿?。雖然美國市場起步較晚，2021年銷量114萬輛，同比增長40.7%，滲透率提升至3.8%?？紤]美國政策及低滲透率，美國市場具有較大發(fā)展空間。
?。?）國內市場方興未艾：中國電踏車市場仍處起步階段，隨著“碳達峰、碳中和”目標的提出，《綠色出行“十四五”發(fā)展規(guī)劃》明確綠色出行方向，電踏車市場有望迎來快速發(fā)展機會，看好未來國內電踏車市場的發(fā)展?jié)摿Α?br> 投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.87/8.41/10.03億元，對應PE分別為17/14/12倍，首次覆蓋，給予增持評級。
風險提示：新品推廣不及預期、原材料價格上漲壓力、海外宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化造成需求不確定等。
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