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事件：
　　2023年4月22日，公司發(fā)布2022年年報(bào)：公司2022年?duì)I業(yè)收入11.60億元（+1.36%），歸母凈利潤(rùn)0.83億元（-22.26%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.55億元（-23.65%）。
　　投資要點(diǎn)：
　　化藥新產(chǎn)品高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)整體穩(wěn)健。2022年公司收入11.60億，同比增長(zhǎng)1.36%。化學(xué)藥品增速為9.60%，其中新產(chǎn)品安博司銷(xiāo)量增長(zhǎng)92.50%、凱力唯銷(xiāo)量增長(zhǎng)128.61%。生物藥品中金舒喜實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)入臨床III期，研發(fā)投入增加。2022年公司研發(fā)投入1.53億元，較上年增長(zhǎng)83.88%。其中，培集成干擾素α-2注射液治療復(fù)制期慢性HBV感染III期臨床完成全部受試者入組和24周隨訪給藥，治療帶狀皰疹的KW-051進(jìn)入臨床II期，針對(duì)兒童皰疹性咽峽炎的KW-045進(jìn)入臨床I期。
　　 2023年創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)入收獲期。2022年醫(yī)保談判中，公司1類(lèi)新藥鹽酸可洛派韋膠囊續(xù)約覆蓋丙肝泛基因型，成為第一個(gè)納入國(guó)家醫(yī)保目錄覆蓋泛基因型的國(guó)產(chǎn)直接抗病毒藥物。2022年凱力唯（鹽酸可洛派韋膠囊）全年銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)133.02%。2023年醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)范圍擴(kuò)大有望推動(dòng)產(chǎn)品保持高速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)   我們預(yù)計(jì)，2023/2024/2025年公司收入為15.13億元/19.90億元/25.50億元，歸母凈利潤(rùn)1.29億元/1.82億元/2.56億元，對(duì)應(yīng)PE為37.68X/26.65X/18.96X。我們認(rèn)為，公司病毒性肝病相關(guān)領(lǐng)域，化藥創(chuàng)新藥上市兌現(xiàn)研究，生物創(chuàng)新藥進(jìn)入臨床后期，有望持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示   新藥研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不及預(yù)期，醫(yī)保談判產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品參與集采市場(chǎng)份額縮小風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)投資回報(bào)不及預(yù)期。