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事件：公司發(fā)布] 2023年一季報(bào)，2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.55億元，同比下滑4.89%，環(huán)比增長(zhǎng)2.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.90億元，同比下滑18.76%，環(huán)比增長(zhǎng)14.98%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下游需求未見(jiàn)明顯復(fù)蘇。公司產(chǎn)品注塑機(jī)和壓鑄機(jī)下游包括汽車(chē)、家電、3C、包裝等行業(yè)，2023年Q1業(yè)績(jī)同比有所下滑主要還是下游需求較弱，目前尚未看到有明顯的需求回暖趨勢(shì)。
　　中小壓鑄機(jī)清庫(kù)存接近尾聲。1）2023年Q1公司毛利率32.29%，同比下降0.53pp，環(huán)比下降2.32pp；凈利率11.01%，同比下降1.54pp，環(huán)比提升0.54pp。
　　毛利率環(huán)比下滑較大主要是由于中小壓鑄機(jī)清庫(kù)存影響，但已經(jīng)接近尾聲，預(yù)計(jì)2023年Q2壓鑄機(jī)毛利率將有所回升。2）2023年Q1公司期間費(fèi)用率21.61%，同比提升2.81pp；其中銷(xiāo)售費(fèi)用率提升1.66pp，管理費(fèi)用率提升0.84pp，研發(fā)費(fèi)用率提升0.61pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低0.30pp。
　　看好2023年注塑機(jī)、壓鑄機(jī)行業(yè)復(fù)蘇，公司確定性受益。1）公司2012-2022年注塑機(jī)營(yíng)收復(fù)合增速18%，顯著高于行業(yè)3-5%增長(zhǎng)，并且毛利率在30%以上，高于行業(yè)平均水平。公司注塑機(jī)市占率國(guó)內(nèi)第二，未來(lái)有望進(jìn)一步提升。2）公司順應(yīng)一體化壓鑄大趨勢(shì)，2022年發(fā)布LEAP系列大型壓鑄機(jī)，對(duì)標(biāo)國(guó)外高端產(chǎn)品。其中9000T壓鑄機(jī)與一汽鑄造戰(zhàn)略合作簽約，7000T壓鑄機(jī)相繼獲得客戶訂單合計(jì)9臺(tái)，壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。3）2022年注塑機(jī)與傳統(tǒng)壓鑄機(jī)行業(yè)下游需求處在底部，在財(cái)稅政策支持制造業(yè)發(fā)展和設(shè)備更新改造、工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存即將開(kāi)始的背景下，預(yù)計(jì)2023年注塑機(jī)、壓鑄機(jī)行業(yè)復(fù)蘇，公司確定性受益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為5.80、7.46、8.97億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.24、1.59、1.91元。公司未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將保持30%的復(fù)合增長(zhǎng)率，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；下游汽車(chē)、3C等行業(yè)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。