>> 中郵證券-雪榕生物(300511)金針菇價格向好，公司業(yè)績大增-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
731KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
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作者： |
王琦 |
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事件：
公司發(fā)布2022年報及2023年一季報。1）2022年實現(xiàn)營收23.20億元，同比增11.93%，歸母凈利-2.87億元，虧損同比收窄7.82%。由于杏鮑菇項目虧損、部分生產(chǎn)基地生產(chǎn)波動，公司計提資產(chǎn)減值損失4億元，對公司業(yè)績拖累較大。2）2023年Q1公司實現(xiàn)營收8.42億元，同比增46.27%，歸母凈潤2.23億元，同比增288.02%。22年下半年至2023年Q1，金針菇價格明顯上漲，公司業(yè)績大幅改善。
金針菇價格淡季上漲，公司業(yè)績靚麗
受下游需求復(fù)蘇推動，2022年7月以來，金針菇價格回暖明顯，2023年春節(jié)后為傳統(tǒng)淡季，金針菇價格不跌反漲。2022年公司金針菇銷售毛利率達(dá)12.37%，同比增長4.49個百分點。2022年公司食用菌銷量為43.48萬噸，同比增長5.09%。
產(chǎn)能提升搶占市場，營銷改革提升話語權(quán)
食用菌產(chǎn)能之首，預(yù)計產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。截至2022年末，公司食用菌日產(chǎn)能1445噸，其中金針菇日產(chǎn)能1070噸，真姬菇日產(chǎn)能245噸，均位居全國之首。公司產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升，山東日產(chǎn)50噸真姬菇項目已改建完成并逐步投產(chǎn)；部分生產(chǎn)基地生產(chǎn)波動基本解決、穩(wěn)定性提高；正在廣西貴港、江蘇淮安籌建新的生產(chǎn)基地。
營銷渠道改革持續(xù)推進(jìn)。公司于2022年第四季度開始招聘消費(fèi)品行業(yè)一線銷售精英，并上線銷售平臺小程序，通過縣級、市級渠道下沉，吸納小B端客戶、三批商等客戶線上系統(tǒng)下單，追蹤產(chǎn)品、客戶流向，掌握下沉渠道數(shù)據(jù)。公司意圖逐步擺脫傳統(tǒng)銷售模式對大經(jīng)銷商的依賴，從而增強(qiáng)行業(yè)話語權(quán)。
看好公司，維持“增持”評級
二季度消費(fèi)淡季，金針菇價格季節(jié)性回落。隨著下半年餐飲消費(fèi)的進(jìn)一步恢復(fù)，金針菇價格將再度開始上升趨勢。由于一季度公司業(yè)績超預(yù)期，我們上調(diào)公司2023年盈利預(yù)測，維持2024年盈利預(yù)測，同時新增2025年盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為：0.62元、0.50元和0.35元。持續(xù)看好公司，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，價格上漲緩慢風(fēng)險
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