>> 廣發(fā)證券-貝泰妮(300957)業(yè)績平穩(wěn)增長，期待后續(xù)表現(xiàn)-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 932KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件：公司披露一季報，23Q1實現(xiàn)營收8.63億元，同比增長6.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比增長8.41%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.27億元，同比增長1.72%，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。公司23Q1非經(jīng)常性損益為3169萬元，其中委托理財公允價值變動收益3145萬元。
毛利率有所下滑，期間費用率管控良好。23Q1公司毛利率同比下降1.71pp至76.11%，主要由于凍干面膜等品類占比提升，但公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈，后續(xù)成本端有望改善。期間費用率同比下降0.53pp至58.46%，其中銷售費用率同比下降0.42pp至47.60%；管理費用率同比上升0.14pp至7.72%；研發(fā)費用率同比上升0.10pp至3.93%；財務(wù)費用率同比下降0.35pp至-0.79%，主要由于取得商業(yè)銀行活期存款利息收入較上年同期增加較多。23Q1歸母凈利率為18.33%，同比上升0.27pp。23Q1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-1.97億元，上年同期金額為-1.67億元，主要在于公司收到的政府獎勵款項減少。
盈利預(yù)測及投資建議：公司堅持“聚焦主品牌、拓展子品牌”的發(fā)展策略，主品牌薇諾娜繼續(xù)聚焦，繼續(xù)鞏固舒敏系列在皮膚學級護膚品的龍頭地位，同時積極拓展美白、防曬、抗衰等其他功效性品類。薇諾娜寶貝深耕嬰童功效護膚賽道，推出“分階護膚”產(chǎn)品理念，產(chǎn)品矩陣不斷豐富。AOXMED定位高端專業(yè)抗老科技品牌，核心成分“美雅安緹MLYAAT-1002多維抗老精萃”聚焦皮膚多維年輕化，不斷擴充產(chǎn)品、線上線下齊發(fā)力?！搬t(yī)研+AI”的專業(yè)祛痘品牌貝芙汀也將逐步推廣。預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤13.0、16.5、20.8億元，維持公司合理價值183.89元/股的觀點不變，維持“買入”評級。
風險提示。化妝品行業(yè)景氣下降；電商增速放緩；新品拓展不及預(yù)期。
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