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23年一季度歸母凈利0.72億元，維持飛凱材料“增持”評(píng)級(jí)
　　公司于4月26日發(fā)布23年第一季度報(bào)告，23Q1實(shí)現(xiàn)營收6.02億元，yoy-30.5%，歸母凈利0.72億元（扣非后0.66億元），yoy-47.8%（扣非后-55.2%），23Q1單季度利潤相較22Q4大幅下滑。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利分別為5.16/6.25/7.45億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.98/1.18/1.41元，參考可比公司估值水平（Wind一致預(yù)期2023年20xPE），考慮公司半導(dǎo)體材料領(lǐng)域布局，給予公司23年22x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.56元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　下游面板行業(yè)景氣較弱，23年3月有所緩解
　　23年第一季度以來，公司主營業(yè)務(wù)屏顯材料受全球通脹、地緣政治和消費(fèi)需求疲軟影響，疊加出口減少，面板行業(yè)景氣較弱。但23年初以來主要供給企業(yè)以產(chǎn)定銷效果明顯，面板行業(yè)供大于求情況有所緩解，預(yù)計(jì)2023年面板行業(yè)有望迎來恢復(fù)性增長，據(jù)Wind，23年3月全球液晶電視面板出貨量21.5百萬片，環(huán)比增7.5%。另據(jù)一季報(bào)，受下游需求景氣下滑等因素影響，公司23Q1收入/歸母凈利潤環(huán)比分別下滑9.7%/36.8%，單季度綜合毛利率yoy-2.5pct/qoq-0.2pct至38.9%，期間銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率yoy-0.6/+2.8/+1.1/+1.0pct至4.9%/10.3%/7.0%/2.9%。
　　在建項(xiàng)目有序推進(jìn)，新材料板塊有望支撐公司未來成長
　　據(jù)22年報(bào)，公司有紫外固化材料在建產(chǎn)能4000噸/年，屏幕顯示材料在建產(chǎn)能180噸/年，有機(jī)合成材料在建產(chǎn)能共計(jì)2230噸/年，半導(dǎo)體材料在建產(chǎn)能3萬噸/年，公司將繼續(xù)秉持“為高科技制造提供優(yōu)質(zhì)材料”的宗旨，大力推動(dòng)新型電子化學(xué)材料和新型液晶的研發(fā)創(chuàng)新，加碼布局半導(dǎo)體前端制造用材料市場，截止23年一季度末公司在建工程2.18億元。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益豐富完善，未來屏顯材料、半導(dǎo)體材料、醫(yī)藥中間體和涂料多點(diǎn)開花，新材料板塊有望支持公司未來成長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動(dòng)；新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。