>> 國泰君安-博士眼鏡(300622)2022年報及2023年一季報點評：Q1業(yè)績大增441%，加盟擴張望助行業(yè)整合-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 609KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：
2023Q1營收、凈利表現(xiàn)超此前預期，看好公司加速推進加盟體系、市場覆蓋率有望顯著提升。
投資要點：
維持增持。維持預測2023-24年EPS為0.76/1.15元增速75/52%，預測2025年EPS為1.54元增速33%，維持目標價30.4元，維持增持。
業(yè)績簡述：1)2022年營收9.62億元/+8.42%，歸母凈利7516萬元/-20.7%，主要因外部環(huán)境影響，符合預期；2)2023Q1營收3.10億元/+40.1%，歸母凈利3728萬元/+441%、較2021Q1增長74%，超此前預期；3)2023Q1凈利率12.37%創(chuàng)單季度新高，期間費用率43.78%/-11.51pct顯著下降，主要因規(guī)模效應顯現(xiàn)，未來有望維持較低費用率；4)2022年單店店效187.5萬元/+3萬元；5)2023Q1深化線上線下聯(lián)動，上線抖音本地生活，實現(xiàn)視頻曝光超1億次、到店收入超4000萬元、累計新增會員超5萬人。
我們認為2023Q1大超預期主要因：1)抖音投流為門店帶來的新增客流顯著，流量入口變遷背景下，公司承接抖音流量支持，店效有望大幅提升；我們認為，眼鏡門店核心在于流量與產品，公司對標海外發(fā)達國家門店店效仍有較高提升空間；2)春節(jié)后配鏡回補需求快速釋放；3)離焦鏡等功能性鏡片占比提升；4)信息化/數(shù)字化提效，費用端持續(xù)優(yōu)化。
加盟望快速推進，市場覆蓋率望顯著提升。1)推進加盟的三大壁壘：①漢高是國內眼鏡零售行業(yè)數(shù)字化整體解決方案提供商，上下游對接資源豐富，軟件覆蓋約1萬家眼鏡門店，奠定加盟體系的堅實基礎；②鏡聯(lián)提供全品類一站式線上直采渠道及靈活的定制、配送服務；③作為上市公司有強于同行業(yè)公司的資源稟賦優(yōu)勢與激勵優(yōu)勢(全國頭部服務商為公司核心鐵軍靈魂人物)；2)我們認為，公司通過推進加盟擴張將匯聚眼鏡零售行業(yè)數(shù)字經濟，且AR智能眼鏡有華為/雷鳥/Rokid戰(zhàn)略合作加持；作為執(zhí)行近視防控第一陣營的佼佼者，公司未來市場覆蓋率有望提升。
風險提示：疫情反復，體系加盟推進不及預期，競爭加劇等
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