>> 中銀證券-泰勝風能(300129)Q1業(yè)績亮眼盈利能力持續(xù)改善，“雙海戰(zhàn)略”穩(wěn)步推進未來可期-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陶波 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現營業(yè)收入31.27億元，同比減少18.84%，實現歸母凈利潤2.75億元，同比增長6.33%；2023年第一季度實現營業(yè)收入8.05億元，同比增加44.40%，實現歸母凈利潤0.91億元，同比增加45.13%。我們認為公司作為國內老牌的塔筒廠商，堅定貫徹“雙海戰(zhàn)略”，有望充分受益于風電裝機需求的釋放，未來在收入端和盈利端將有望持續(xù)改善，給予買入評級。
支撐評級的要點
受風電行業(yè)影響22年業(yè)績下滑，海外業(yè)務高增助力盈利能力改善。2022年由于受到疫情導致的物流、人員流動不暢以及下游風電行業(yè)需求疲軟的影響，公司營業(yè)收入有所下滑，2022年公司實現營業(yè)收入31.27億元，同比減少18.84%。盡管全年實現歸母凈利潤2.75億元，同比小幅增長6.33%，若剔除掉包括子公司泰勝加拿大出售其自有資產產生的0.89億元在內的非常經常性損益，則公司全年實現扣非歸母凈利潤1.92億元，同比減少17.14%。公司實現毛利率18.37%，同比提升2.09pct，凈利率8.64%，同比提升2.06pct，主要得益于海外收入占比的提升，2022年公司實現海外收入16.55億元，同比增長218.68%，收入占比達到52.93%，毛利率為20.62%，而國內業(yè)務的毛利率為15.85%。
風電裝機需求逐步釋放，盈利能力持續(xù)改善。隨著風電裝機需求的逐步釋放，塔筒價格有所回升，公司產能利用率回升，盈利能力持續(xù)改善。2023年第一季度實現營業(yè)收入8.05億元，同比增加71.83%，實現歸母凈利潤0.91億元，同比增加45.13%；綜合毛利率22.13%，同比提升7.10pct，環(huán)比提升2.94pct；凈利率11.09%，同比提升0.20pct，環(huán)比提升0.68pct。
在手訂單充沛，擴充產能夯實“雙海戰(zhàn)略”促發(fā)展。截止2023年3月31日，公司在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單共計35.88億元，其中陸上風電類訂單25.74億元，海上風電類訂單9.62億元，海洋工程類訂單0.34億元，其他類訂單0.18億元，充沛的在手訂單對公司短期業(yè)績提供有力支撐。產能布局方面，公司專工出口產品生產的揚州泰勝基地預計于2023年年終投產，設計年產能25萬噸；另外，公司將繼續(xù)推動廣東地區(qū)海上風電制造基地的布局工作，盡快完善沿海海上風電產業(yè)布局助力公司發(fā)展，持續(xù)深化“雙海戰(zhàn)略”助力公司發(fā)展。
估值
根據公司的價格及盈利情況調整盈利預測，預計公司2023-2025年營業(yè)收入為55.67/75.45/97.80億元，歸母凈利潤4.78/6.70/9.28億元。給予買入評級。
評級面臨的主要風險
風電裝機不及預期；原材料價格波動的風險；產能擴張不及預期。
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