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核心觀點(diǎn)
　　2022年實(shí)現(xiàn)營收303億，同比+51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.4億，同比+64%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.1億，同比+44%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收和歸母凈利潤79和3.4億，同比+25%和34%，業(yè)績符合預(yù)期。2022年公司市率27%繼續(xù)保持行業(yè)第一，預(yù)計(jì)2023年公司繼續(xù)保持規(guī)模、技術(shù)、產(chǎn)品和客戶優(yōu)勢，繼續(xù)推進(jìn)規(guī)模、成本優(yōu)化，有望保持行業(yè)地位。
　　事件
　　2022年實(shí)現(xiàn)營收303億，同比+51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.4億，同比+64%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.1億，同比+44%，2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收79億，同比+25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.4億，同比+34%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.5億，同比+22%。
　　簡評
　　符合預(yù)期，產(chǎn)品優(yōu)秀，市占領(lǐng)先
　　產(chǎn)能：2022年底產(chǎn)能22.4萬噸，在建12萬噸，鎳鈷系將持續(xù)提升至50萬噸，磷系持續(xù)提升至20萬噸。
　　產(chǎn)銷：2022年產(chǎn)/銷/庫存量23.3/21.6/2.8萬噸，同比+28%/23%/163%，產(chǎn)品中高鎳占比70%，9系超5萬噸，海外銷量超7萬噸，市占率27%保持行業(yè)第一，23年一季度合計(jì)銷量超過5.5萬噸，預(yù)計(jì)全年28萬噸。
　　單位盈利：預(yù)計(jì)2022年單噸經(jīng)營性利潤0.6萬元/噸，2023Q1預(yù)計(jì)0.5萬元/噸，環(huán)比22Q4略降，預(yù)計(jì)為稼動(dòng)率等候因素，考慮全年精煉自供率提升，全年仍可展望0.6萬以上。
　　客戶：2022年第一大客戶銷售額18%，前五大58%。
　　減值：22年全年減值1.3億，Q4減值1.1億，Q1節(jié)點(diǎn)存貨87億。
　　公司客戶覆蓋全球，同時(shí)是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈重要供應(yīng)商，有望受益國內(nèi)外需求高增速，自身一體化布局+多產(chǎn)品拓展貢獻(xiàn)超行業(yè)利潤增速。
　　預(yù)計(jì)2023年至2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19和28億，PE22和15x
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游需求不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對于公司短期業(yè)績有擾動(dòng)。
　　3）公司重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是公司成長性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績