>> 東吳證券-中偉股份(300919)2022年業(yè)績預(yù)告點評：Q4盈利環(huán)比穩(wěn)定，業(yè)績略低于市場預(yù)期-230115
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
617KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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投資要點
公司預(yù)告2022年歸母凈利潤15.1-15.7億元，同比增長61-67%，略低于市場預(yù)期。公司2022年歸母凈利潤15.1-15.7億元，同比增長61-67%；扣非歸母凈利潤10.7-11.3億元，同比增長39-47%，其中Q4歸母凈利潤4.3-4.9億元，同比增長144-179%，環(huán)比增長0.2-14%；扣非歸母凈利潤2.9-3.5億元，同比增長178-236%，環(huán)比-6-14%，略低于市場預(yù)期。
2022年Q4出貨6萬噸以上，2023年預(yù)期50%+增長。出貨端來看，公司預(yù)期2022年總出貨22萬噸，同比增長25%以上，其中Q4出貨我們預(yù)計6萬噸以上，環(huán)比微增；公司22年底達(dá)33萬噸前驅(qū)體+3萬噸四鈷產(chǎn)能，我們預(yù)計23年出貨有望達(dá)30萬噸以上，實現(xiàn)50%+增長。此外，公司貴州年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵項目一期10萬噸產(chǎn)能22年底開始投產(chǎn)，23年逐步釋放產(chǎn)能貢獻(xiàn)利潤。
Q4單噸扣非凈利0.55萬/噸左右，23年鎳冶煉開始貢獻(xiàn)新增量。盈利端來看，公司Q4單噸扣非利潤0.55萬元左右，盈利水平維持穩(wěn)定，22年全年單噸扣非利潤0.5萬元左右，同比增長15%左右，主要系一體化比例提升。印尼一期1萬噸鎳冶煉產(chǎn)能22年底第一條產(chǎn)線投產(chǎn)，正在調(diào)試階段，進(jìn)度雖然低于預(yù)期，但調(diào)試順利后技術(shù)復(fù)制比較快，23年鎳冶煉產(chǎn)能釋放，硫酸鎳自供比例我們預(yù)計進(jìn)一步提升至80%以上，單噸利潤有望進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測與投資評級：由于鎳冶煉產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期，我們下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測至15.4/25.1/35.4億元（原預(yù)期為17.5/33.0/46.4億元），同增64%/63%/41%，對應(yīng)22-24年32x/19x/14xPE，考慮公司為國內(nèi)第一大前驅(qū)體廠商，且23年產(chǎn)能釋放，量利雙升，我們給予2023年25xPE，目標(biāo)價94元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動超市場預(yù)期，銷量及政策不及預(yù)期。
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