>> 華安證券-中偉股份(300919)銷量不及預期，靜待富氧側吹項目釋放：產(chǎn)品市占率逐漸提升，高冰鎳項目降本增效可期-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許勇其 |
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事件：公司于2023年1月14日發(fā)布2022年年度業(yè)績預告
2022年1月1日至2022年12月31日，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為151,000.00萬元-157,000.00萬元，比上年同期上升60.82%-67.21%，盈利中樞為15.40億元，預計2022年Q4實現(xiàn)盈利4.55億元，環(huán)比提升7.36%。
前驅體板塊：受益新能源汽車景氣，全年出貨量超過22萬噸
受益于新能源行業(yè)終端需求高增，產(chǎn)業(yè)鏈供需有效增強。報告期內，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，管理提升降本增效，疊加產(chǎn)品市場占有率提高，公司三元前驅體和四氧化三鈷合計銷售量超過22萬噸，預計三元前驅體銷售量為20萬噸，稍弱于我們之前的預期，我們測算三元前驅體全年單噸凈利為0.7萬元，四氧化三鈷銷售量為2萬噸。
鎳板塊：富氧側吹項目順利投產(chǎn)，目前處于產(chǎn)能爬坡階段
公司印尼富氧側吹項目的第一條產(chǎn)線（年產(chǎn)1萬金噸高冰鎳）于2022年10月25日順利產(chǎn)出高冰鎳，開創(chuàng)了紅土鎳礦冶煉新的技術路線，2023年上半年公司富氧側吹項目處于關鍵的產(chǎn)能爬坡期，預計順利達產(chǎn)之后可以有效降低公司前驅體材料的上游成本，一體化布局打造全面發(fā)展的新能源材料綜合服務商。
投資建議
公司三元前驅體產(chǎn)能增速依然可觀，順利打入特斯拉供應鏈，與LG化學、當升科技、廈鎢新能龍頭客戶深度綁定，產(chǎn)能擴產(chǎn)有豐厚訂單支撐，成長確定性強；同時公司富氧側吹項目順利投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步爬坡，順利達產(chǎn)之后有望大幅度降本；特斯拉全球降價，有望拉動三元高鎳電動汽車需求，為公司23年業(yè)績提供較強支撐。我們預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)凈利潤15.23/34.30/54.34億元，同比增速分別為62.2%/125.2%/58.4%，對應PE分別為32X/14X/9X，維持“買入”評級。
風險提示
鎳價格不及預期風險，產(chǎn)能爬坡不及預期風險，新能源景氣度不及預期風險。
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