>> 上海證券-滬光股份(605333)2022年年報和2023年一季度報告點評：短期業(yè)績承壓，看好公司長期成長-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
448KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
開文明,王琎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件概述
4月25日，公司發(fā)布2022年年度報告及2023年一季度報告。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.78億元，同比+34%；實現(xiàn)歸母凈利0.41億元，同比扭虧為盈。22Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.51億元，同比+18%，環(huán)比+1%；實現(xiàn)歸母凈利0.24億元，同比+152%，環(huán)比+23%。23Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元，同比-13%，環(huán)比-31%；實現(xiàn)歸母凈利0.25億元，同比-453%，環(huán)比-204%。
分析與判斷
受下游需求不及預(yù)期影響，23Q1業(yè)績短期承壓
營收端，23Q1下游需求不及預(yù)期，根據(jù)marklines數(shù)據(jù)，23Q1公司下游主要客戶上汽大眾、理想、賽力斯、特斯拉產(chǎn)量分別約23.32、5.4、1.2和21.9萬輛，合計約103.6萬輛，環(huán)比分別-35%、+5%、-60%、-7%，合計環(huán)比-23%。盈利端，22Q4毛利率為12.3%，同比+9.8pct，環(huán)比+0.04pct。23Q1，公司毛利率下滑至10.7%，同比+0.6pct，-1.5pct。
長期看，優(yōu)質(zhì)定點持續(xù)放量，成長為公司未來底色。
營收端，優(yōu)質(zhì)項目陸續(xù)放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。1）22年公司新項目定點陸續(xù)投產(chǎn)。實現(xiàn)了理想汽車L9、L8高壓線束等項目量產(chǎn)。2）公司大客戶定點仍待放量。公司陸續(xù)取得理想汽車W01高低壓線束、理想X04高壓線束，美國T公司MY高壓線束、M3熱管理線束等項目定點。盈利端，隨著生產(chǎn)節(jié)奏恢復(fù)正常，助力公司盈利能力逐步恢復(fù)。
投資建議
我們預(yù)計2023~2025年營收分別約49.6、71和95.8億元，同比分別+51%、+43%和+35%；歸母凈利潤分別約1.7、3.3和5.7億元，同比分別+322%、+90%和+74%。當(dāng)前股價對應(yīng)2023~2025年P(guān)E分別約39、20和12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動，客戶排產(chǎn)波動，汽車需求不及預(yù)期
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