>> 山西證券-安達(dá)智能(688125)23Q1盈利能力顯著提升，計(jì)劃推動(dòng)ADA在FATP段的全面覆蓋-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊晶晶,王志杰 |
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事件描述
公司披露2022年年度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.51億元，同比增長(zhǎng)3.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)2.84%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)5.91%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
公司披露2023年第一季度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.40億元，同比增長(zhǎng)0.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2919.02萬元，同比增長(zhǎng)12.12%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2504.64萬元，同比增長(zhǎng)9.22%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
事件點(diǎn)評(píng)
2022年，面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)電子行業(yè)市場(chǎng)需求疲軟等諸多問題，公司憑借長(zhǎng)期的技術(shù)積累和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，圍繞重要客戶及產(chǎn)品的縱向深耕及橫向拓展，基本實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)營情況的平穩(wěn)有序。2022全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.69%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.84%。分季度來看，2022Q1-Q3業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q4業(yè)績(jī)同比顯著下降，主要系2022下半年以來消費(fèi)電子行業(yè)景氣度下降，導(dǎo)致公司整體出貨量收縮所致，具體來看，2022Q1/Q2/Q3/Q4營業(yè)收入增速分別為15.34%/20.20%/8.66%/-23.45%；歸母凈利潤(rùn)增速分別為5.35%/63.84%/3.53%/-44.04%。
2022年毛利率維持在60%左右，凈利率略有提升；2023Q1毛利率、凈利率分別同比增加1.04、2.04pct。2022年，公司毛利率同比下降2.46pct至59.48%，凈利率同比增加0.35pct至23.94%。分業(yè)務(wù)板塊來看，流體控制設(shè)備毛利率同比減少4.48pct至58.71%，等離子設(shè)備毛利率同比增加6.64pct至78.25%，固化及智能組裝設(shè)備毛利率同比減少4.59pct至41.48%，配件及技術(shù)服務(wù)毛利率同比增加6.85pct至69.79%。2022年，公司期間費(fèi)用率同比減少2.21pct至31.73%，其中銷售費(fèi)用率17.46%，同比增加0.85pct；管理費(fèi)用率20.19%，同比增加4.28pct，主要系管理費(fèi)用中職工薪酬及上市相關(guān)的費(fèi)用增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-5.91%，同比減少7.31pct，主要系美元兌人民幣匯率波動(dòng)產(chǎn)生的匯兌收益以及成功上市融資資金入賬利息收入增加所致；研發(fā)費(fèi)用率11.41%，同比增加2.80pct，主要系公司持續(xù)增加研發(fā)項(xiàng)目的投入，同時(shí)加大引進(jìn)研發(fā)人才、增加研發(fā)人員薪酬所致。截至2022年12月31日，公司擁有發(fā)明專利23項(xiàng)、實(shí)用新型專利177項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利22項(xiàng)，以及軟件著作權(quán)35項(xiàng)。2023Q1，公司毛利率同比上升1.04pct至58.53%，凈利率同比上升2.04pct至20.55%。期間費(fèi)用率同比上升0.80pct至37.90%，其中銷售費(fèi)用率17.50%，同比減少0.33pct；管理費(fèi)用率25.43%，同比增加7.15pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-5.02%，同比減少6.00pct；研發(fā)費(fèi)用率16.07%，同比增加6.58pct。
分業(yè)務(wù)板塊來看，2022年等離子設(shè)備、固化及智能組裝設(shè)備收入同比分別增長(zhǎng)248%、140%，新品ADA智能平臺(tái)貢獻(xiàn)千萬級(jí)收入。公司將不斷拓寬產(chǎn)品線，構(gòu)建核心零部件+智能裝備及機(jī)器人+AI算法及軟件的多應(yīng)用領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)智能制造裝備產(chǎn)業(yè)鏈的縱深布局。分業(yè)務(wù)板塊來看，2022年，（1）流體控制設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.32億元，同比下降23.10%。（2）等離子設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.29億元，同比增長(zhǎng)247.73%。（3）固化及智能組裝設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.15億元，同比增長(zhǎng)139.44%。（4）配件及技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.74億元，同比增長(zhǎng)25.27%。生產(chǎn)工序延伸方面，公司產(chǎn)品在FATP生產(chǎn)環(huán)節(jié)得到進(jìn)一步拓展；應(yīng)用領(lǐng)域拓展方面，實(shí)現(xiàn)流體控制設(shè)備在半導(dǎo)體領(lǐng)域突破應(yīng)用，并優(yōu)先研發(fā)了用于芯片封裝工序的智能制造裝備，可以實(shí)現(xiàn)向更多半導(dǎo)體生產(chǎn)工序環(huán)節(jié)覆蓋。公司將持續(xù)豐富產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域及客戶類型，在持續(xù)深耕消費(fèi)電子行業(yè)外，未來以半導(dǎo)體、新能源、汽車電子行業(yè)、工控電子，醫(yī)療電子為重點(diǎn)開拓的市場(chǎng)，同時(shí)戰(zhàn)略性開拓工業(yè)級(jí)飛秒激光、中小型五軸智能模組數(shù)控機(jī)床、智能工業(yè)協(xié)作機(jī)器人、視覺檢測(cè)，等離子發(fā)生器等應(yīng)用于智能裝備領(lǐng)域的產(chǎn)品或核心部件。
國內(nèi)首創(chuàng)ADA智能平臺(tái)優(yōu)勢(shì)突出，第二增長(zhǎng)極蓄勢(shì)待發(fā)。2023年，公司將大力推動(dòng)ADA系列智能平臺(tái)相關(guān)項(xiàng)目在FATP段的全面覆蓋。報(bào)告期內(nèi)，公司自主研發(fā)的ADA-H系列智能平臺(tái)及其搭載的自動(dòng)化軟件平臺(tái)已開始工藝驗(yàn)證，是公司在電子制造業(yè)為客戶提供智能制造整體解決方案前進(jìn)的重要一步。2023年，公司將陸續(xù)推出點(diǎn)膠、涂覆、貼裝、鎖付等細(xì)分的工藝模塊，讓客戶可以根據(jù)生產(chǎn)需要對(duì)設(shè)備進(jìn)行靈活地配置，做到一機(jī)多用、產(chǎn)線生產(chǎn)更為柔性。
公司海外市場(chǎng)布局成效顯著，境外收入占比接近55%。2022年，公司實(shí)現(xiàn)國外收入3.56億元，收入占比達(dá)54.68%。公司通過與海外客戶的長(zhǎng)期合作，積累了寶貴的海外服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了跨地域提供有效的技術(shù)支持服務(wù)。目前公司已于美國、墨西哥、馬來西亞、越南、日本等地設(shè)立了境外分支機(jī)構(gòu)，未來還將進(jìn)一步加強(qiáng)海外營銷、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，加強(qiáng)與海外客戶的合作，增強(qiáng)公司的品牌知名度及影響力。
盈利預(yù)測(cè)、估值分析和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.9億元、2.2億元、2.6億元，同比分別增長(zhǎng)20.0%、16.9%、16.8%，EPS分別為2.3元、2.7元、3.2元，按照4月26日收盤價(jià)45.19元，PE分別為19.4、16.6、14.2倍，維持“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)蘋果
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