>> 東吳證券-和而泰(002402)2023年一季報點(diǎn)評：營收略超預(yù)期，毛利率持續(xù)修復(fù)向好-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼,唐權(quán)喜 |
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事件：公司發(fā)布2023年第一季度報告投資要點(diǎn)：
Q1營收略超預(yù)期，核心能力有望持續(xù)強(qiáng)化：23Q1公司實(shí)現(xiàn)營收16.5億元，yoy+32.6%；歸母凈利潤0.8億元，yoy+14.4%；扣非歸母凈利潤0.7億元，yoy+27.4%；營收略超預(yù)期。Q1家電板塊實(shí)現(xiàn)營收9.8億元，yoy+24.1%，工具板塊實(shí)現(xiàn)營收2.3億元，yoy+41.3%，汽車板塊實(shí)現(xiàn)營收0.9億元，yoy+69.8%。公司Q1毛利率17.3%，同比+0.28pct，毛利率修復(fù)系公司生產(chǎn)組織節(jié)奏加快產(chǎn)品交付，產(chǎn)能利用率提升。23Q1公司持續(xù)增加市場開拓及新項(xiàng)目新技術(shù)研發(fā)投入，增加管理人員及管理架構(gòu)優(yōu)化投入，研發(fā)/管理/財務(wù)費(fèi)率分別同比+0.43pct/+0.27pct/+0.23pct，導(dǎo)致Q1利潤增速不及營收增速，但長期看公司經(jīng)營能力、研發(fā)能力以及管理能力有望提升，有望進(jìn)一步強(qiáng)化公司核心競爭力，為公司長期健康穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
經(jīng)營現(xiàn)金流量穩(wěn)健，存貨逐漸健康化：公司銷售回款增加主要系客戶銷售訂單增加，同時公司加強(qiáng)現(xiàn)金流管控，報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6871.2萬元，同比增長244.2%，公司加大對應(yīng)收賬款的回收力度，經(jīng)營性現(xiàn)金流得到較好恢復(fù)。報告期末，公司存貨賬面價值19.8億元，相較于期初下降5.2%。隨著公司訂單交付增加，前期購買的高價原材料庫存正在逐漸消耗，整體存貨水平逐步恢復(fù)到正常經(jīng)營區(qū)間。
各項(xiàng)業(yè)務(wù)訂單充沛，子公司鋮昌科技T/R芯片高速成長：家電板塊和電動工具板塊訂單目前按需求積極交付；汽車電子業(yè)務(wù)已與海外知名汽車零部件廠商以及國內(nèi)多個整車廠形成持續(xù)戰(zhàn)略合作，在車身域控制等多領(lǐng)域提供產(chǎn)品；儲能業(yè)務(wù)板塊進(jìn)一步突破，有望在23年實(shí)現(xiàn)50萬套以上儲能領(lǐng)域產(chǎn)品訂單，開拓儲能行業(yè)市場。子公司鋮昌科技T/R芯片業(yè)務(wù)Q1實(shí)現(xiàn)營收0.4億元，yoy+98.4%，歸母凈利潤0.1億元，yoy+15.4%，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速放量，助力整體業(yè)績增長。
盈利預(yù)測與投資評級：我們長期看好智能化大趨勢下公司具有技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈管理等綜合實(shí)力，家電、工具類需求回暖疊加公司汽車電子、儲能新業(yè)務(wù)快速增長，維持此前盈利預(yù)測，預(yù)測23-25年歸母凈利潤為7.1/9.5/12.9億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為19/14/11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游原材料價格波動的風(fēng)險；新業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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