>> 信達(dá)證券-盛路通信(002446)全年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，盈利能力不斷增強(qiáng)-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
蔣穎,張潤毅 |
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事件：：2023年4月27日，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收14.23億元，同比增長47.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.44億元，同比增長214.85%；2023年一季度公司實現(xiàn)營收3.45億元，同比減少9.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比增長17.99%。
點評：
22年迎業(yè)績拐點，軍民業(yè)務(wù)快速增長
根據(jù)公司公告，公司2022年Q4實現(xiàn)營收收入3.37億元，同比增長16.68%，環(huán)比減少1.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比增長122.72%，環(huán)比減少42.19%。
公司聚焦軍工電子和民用通信兩大主營業(yè)務(wù)發(fā)展，充分利用軍民產(chǎn)品在微波技術(shù)領(lǐng)域的協(xié)同，在超寬帶上下變頻系統(tǒng)、毫米波通信、6G低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)上繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢。
軍工電子方面，公司軍工電子業(yè)務(wù)圍繞超寬帶上下變頻系統(tǒng)展開，主要應(yīng)用于雷達(dá)、電子對抗、遙感遙測、衛(wèi)星通信及航空航天等領(lǐng)域，產(chǎn)品包括微波器件、微波組件、分機(jī)子系統(tǒng)及多功能芯片。2022年公司軍工電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.00億元，占總營業(yè)收入49.21%，同比增長59.85%；
通信設(shè)備方面，公司開展移動通信天線、射頻器件和有源一體化通信設(shè)備、垂直行業(yè)整體解決方案等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，掌握了微波/毫米波、有源相控陣、衛(wèi)星通信等關(guān)鍵技術(shù)。公司產(chǎn)品包括基站天線、微波天線、GPS/北斗授時天線、汽車天線、高精度定位天線、智能放大器、智能終端天線、無源器件、有源一體化設(shè)備、室內(nèi)網(wǎng)絡(luò)分布系統(tǒng)及垂直行業(yè)解決方案等產(chǎn)品，客戶主要包括國內(nèi)外電信運營商、通信設(shè)備集成商、方案解決商、垂直行業(yè)用戶等。2022年公司通信設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.23億元，占總營業(yè)收入50.79%，同比增長37.90%；
我們認(rèn)為，公司深耕軍民兩用通信領(lǐng)域，在軍工電子領(lǐng)域，公司超寬帶上下變頻技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，訂單充沛；在民用通信領(lǐng)域，公司整合通信設(shè)備業(yè)務(wù)群，整合優(yōu)化的資產(chǎn)、技術(shù)和人員，積極推進(jìn)民用通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。公司有望充分受益軍工信息化和民用通信市場發(fā)展，發(fā)展動力強(qiáng)勁，成長空間廣闊。
盈利能力方面，2022年，公司銷售凈利率為17.04%，同比提升39.25pct，公司銷售毛利率為39.14%，同比提升0.58pct；2023年Q1，公司銷售凈利率為21.16%，同比提升4.83pct，銷售毛利率為38.5%，同比提升0.72pct。隨著高毛利軍品進(jìn)一步放量，公司毛利率有望進(jìn)一步提升。
深耕軍民通信領(lǐng)域，雙板塊多產(chǎn)品齊發(fā)力
1）軍工電子方面，公司在軍工電子行業(yè)有超過20年的技術(shù)積累和沉淀，形成了具備競爭優(yōu)勢的超寬帶上下變頻技術(shù)，并在微波/毫米波芯片、微組裝、微波模塊設(shè)計、調(diào)試、封裝和測試等方面具有獨特的技術(shù)優(yōu)勢。
2022年，公司聚焦小型化微波模塊、小型化微波分系統(tǒng)的研發(fā)，開發(fā)了新型的四型頻率源、毫米波寬帶快跳頻模塊、太赫茲W波段上下變頻模塊、微波多信道高一致性信號選擇模塊、微波IFF時鐘源模塊、毫米波輕型化寬帶變頻模塊并實現(xiàn)交付。子公司成功入選國家級“專精特新”小巨人企業(yè)。
2）民用通信方面，2022年，公司整合通信設(shè)備業(yè)務(wù)群，優(yōu)化整合相關(guān)資產(chǎn)、技術(shù)和人員等，推進(jìn)公司民用通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。公司的通信產(chǎn)品頻段覆蓋1000KHz至80GHz，擁有數(shù)百項專利，通過了國家工信部無線通信產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心的檢驗，部分產(chǎn)品性能和技術(shù)指標(biāo)均達(dá)到國際先進(jìn)水平，滿足歐洲標(biāo)準(zhǔn)，被列入“廣東省企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項目”。
運營商項目上，隨著中國移動和中國廣電5G共建共享的4+4+4+8多頻多模電調(diào)基站天線項目持續(xù)推進(jìn)，公司中標(biāo)的業(yè)務(wù)在2022年持續(xù)交付，增加了公司的營業(yè)收入，提升了公司基站天線的市場占有率。為了提升高鐵、大橋、隧道等多種特殊場景網(wǎng)絡(luò)的覆蓋效果，大幅降低5G建設(shè)成本，公司獨立研發(fā)成功龍伯透鏡天線并在2022年上半年中標(biāo)中國移動示范項目。同時，2022年公司分別中標(biāo)運營商的基站天線、室分天線和無源器件集中采購項目。另外，2022年公司針對行業(yè)現(xiàn)有基站天線設(shè)計方案成功開發(fā)出新一代無電纜技術(shù)方案，進(jìn)一步降低了基站天線成本并提升了產(chǎn)品的一致性和穩(wěn)定性，且能夠規(guī)模化生產(chǎn)，公司計劃將此技術(shù)拓展應(yīng)用至微基站天線、特殊場景天線、室分天線等其它產(chǎn)品系列上，優(yōu)化后續(xù)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；
微波/毫米波產(chǎn)品上，2022年公司完成了6GHz＆7GHz＆8GHz寬頻微波天線系列產(chǎn)品的自主研發(fā)，獲得多個客戶認(rèn)可和量產(chǎn)訂單；完成了微波天線高XPD(交叉極化分辨率)系列產(chǎn)品的開發(fā)，正在進(jìn)行客戶認(rèn)證與編碼導(dǎo)入；實現(xiàn)了80GHz雙頻、雙頻小型化、IBT智能微波天線等多個高頻系列產(chǎn)品規(guī)?；慨a(chǎn)和高效集成測試，外場測試直通率達(dá)98%以上。2022年公司與主流通信設(shè)備商保持良好的配套合作關(guān)系，新開拓的國際微波主設(shè)備商客戶，也進(jìn)入了微波天線規(guī)?；慨a(chǎn)交付階段。
室內(nèi)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)衍生的行業(yè)應(yīng)用上，公司成功研發(fā)由有源一體化天線、智慧網(wǎng)關(guān)、智能監(jiān)控平臺等構(gòu)成的新一代有源解決方案。2022年公司推進(jìn)與中國移動、南方電網(wǎng)合作的5G+智能電網(wǎng)垂直行業(yè)應(yīng)用項目。公司在新能源節(jié)能減排方面與行業(yè)領(lǐng)先企
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