>> 民生證券-盛路通信(002446)事件點評：收獲軍工電子大額訂單，未來成長可期-221126
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣 |
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事件：2022年11月25日盛路通信發(fā)布公告，軍工子公司于近日取得特殊機(jī)構(gòu)客戶的《備料備產(chǎn)函》，備產(chǎn)函總金額約為2.17億元。本次備產(chǎn)總金額占公司最近一個會計年度經(jīng)審計的營業(yè)收入的22.56%，占公司最近一個會計年度軍工電子業(yè)務(wù)營業(yè)收入的49.54%。
公司于軍用領(lǐng)域積累深厚，定增擴(kuò)產(chǎn)匹配下游旺盛需求。近年來伴隨武器裝備信息化水平提升、信息化武器裝備批量列裝以及國產(chǎn)化替代提速，軍工電子產(chǎn)品需求持續(xù)高速增長。公司子公司成都創(chuàng)新達(dá)及南京恒電在軍工電子領(lǐng)域均深耕二十余年，在超寬帶上下變頻、微波電路專業(yè)化設(shè)計、組裝、互連、密封和測試等方面獨特的技術(shù)優(yōu)勢，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于機(jī)載、艦載、彈載、星載及各種地面平臺。公司軍工電子業(yè)務(wù)訂單充足，交付穩(wěn)定，產(chǎn)能利用率高。7月26日公告擬非公開發(fā)行募資不超過7億元，其中2億元用于新型微波、毫米波組件系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)中心建設(shè)項目。我們認(rèn)為當(dāng)前我國軍工電子產(chǎn)品下游需求持續(xù)景氣，公司積極擴(kuò)充產(chǎn)能匹配旺盛下游需求，后續(xù)將有望為公司軍工業(yè)務(wù)增長提供持續(xù)動能。
民用層面公司產(chǎn)品有望維持穩(wěn)健成長，或?qū)⑹芤?G推進(jìn)。民用通信層面受益于全球5G基站持續(xù)建設(shè)，中國移動和中國廣電5G主網(wǎng)建設(shè)提速。公司所布局的基站天線制造產(chǎn)業(yè)屬于資金、技術(shù)密集型，具備較高技術(shù)壁壘。公司掌握核心技術(shù)有望在5G-A及6G時代占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。我們認(rèn)為基于公司在超寬帶上下變頻技術(shù)優(yōu)勢，有望進(jìn)一步助力我國后續(xù)空天地海一體化通信系統(tǒng)布局，延伸公司成長曲線。
剝離汽車電子業(yè)務(wù)經(jīng)營向好，實控人全額認(rèn)購彰顯信心。2020年公司剝離汽車電子業(yè)務(wù)，聚焦軍工電子和民用通信兩大業(yè)務(wù)；2022年公司業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)，駛?cè)敫咚俑哔|(zhì)量增長快車道。2022年7月公司實控人楊華擬全額認(rèn)購公司非公開發(fā)行的股票，認(rèn)購后持股比例將提升至20.2%，彰顯實控人對于公司后續(xù)發(fā)展的信心。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤有望分別達(dá)2.25/3.15/4.27億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE倍數(shù)為41X/29X/22X?？紤]到后續(xù)我國國防建設(shè)需求有望延續(xù)高景氣，公司技術(shù)實力位居行業(yè)領(lǐng)軍水平，我們認(rèn)為公司擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源和領(lǐng)先的品牌優(yōu)勢，后續(xù)有望充分受益。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：軍工訂單不及預(yù)期；原材料價格波動；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。
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