>> 光大證券-國網(wǎng)信通(600131)2022年年報(bào)暨2023年第一季度報(bào)點(diǎn)評(píng)：22年業(yè)績符合預(yù)期，業(yè)務(wù)協(xié)同帶動(dòng)整體盈利能力邊際提升-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
殷中樞 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
4月26日公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.15億元，同比增加2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.02億元，同比增加18.39%。2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營收13.23億元，同比增長10.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約7210萬元，同比增長46.93%。
點(diǎn)評(píng)：
23Q1營收穩(wěn)定上行，業(yè)績?cè)鲩L較往年提速：業(yè)務(wù)重組后，公司下游客戶主要以國網(wǎng)為主，2022年國網(wǎng)占公司銷售總額84.58%。受央企招投標(biāo)節(jié)奏影響（年初主要為制定當(dāng)年投資目標(biāo)及金額），公司往年Q1營收與歸母凈利潤同比增速相對(duì)穩(wěn)定。21/22/23Q1實(shí)現(xiàn)營收10.68/11.98/13.23億，同比增長14.49%/12.17%/10.36%；同期歸母凈利潤0.44/0.49/0.72億，同比增長4.53%/12.14%/46.93%。23年Q1歸母凈利潤大幅提升主要系營業(yè)外收入所致（23Q1營業(yè)外收入2787萬，22Q1為18萬），因此23年Q1歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長。
22年數(shù)字化服務(wù)營收占比近半，各業(yè)務(wù)毛利率均有所提升：營收按業(yè)務(wù)拆分來看，22年電力數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收16.52億元，占總營收21.75%；企業(yè)數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)為20.49億元，占總營收26.98%；云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)為38.95億元，占總營收51.27%；總體來看數(shù)字化服務(wù)營收占比為48.73%，較21年占比持平（21年占比為48.21%）。毛利率按業(yè)務(wù)分拆來看，22年電力數(shù)字化服務(wù)業(yè)毛利率為22.18%，同比增長3.57個(gè)pct；企業(yè)數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)為25.42%，同比增長1.62個(gè)pct；云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)為17.48%，同比增長0.79個(gè)pct。在公司數(shù)字化業(yè)務(wù)營收占比維穩(wěn)的背景下，其盈利能力提升拉動(dòng)公司整體盈利能力；公司22年總毛利率為20.60%，同比增長1.56個(gè)pct。我們認(rèn)為旗下展業(yè)四大子公司業(yè)務(wù)協(xié)同愈發(fā)明確，公司盈利能力邊際提升確定性強(qiáng)。
夯實(shí)行業(yè)know-how，打開業(yè)務(wù)邊界：1）電力數(shù)字化業(yè)務(wù)繼續(xù)挖掘新機(jī)會(huì)：電網(wǎng)客服業(yè)務(wù)方面，推動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從項(xiàng)目型向運(yùn)營型轉(zhuǎn)變；在電力生產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，加大智慧水電、數(shù)字孿生等特色產(chǎn)品；在負(fù)荷側(cè)業(yè)務(wù)方面，夯實(shí)電力交易平臺(tái)市場(chǎng)基礎(chǔ)，提高市場(chǎng)占有率，同時(shí)拓展售電用戶資源，聚合負(fù)荷資源，提供虛擬電廠運(yùn)營、能源聚合運(yùn)營服務(wù)。2）企業(yè)數(shù)字化板塊實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化自主化：提升產(chǎn)品化進(jìn)程，爭(zhēng)取電網(wǎng)以外市場(chǎng)規(guī)模的大幅增長；支撐國家電網(wǎng)公司推進(jìn)存量業(yè)務(wù)系統(tǒng)、操作系統(tǒng)國產(chǎn)化替代和新增業(yè)務(wù)系統(tǒng)的國產(chǎn)化替代，研發(fā)推廣自主可控的操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等核心軟件產(chǎn)品，遠(yuǎn)期形成公司信創(chuàng)產(chǎn)品體系。3）夯實(shí)云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施板塊業(yè)務(wù)根基：深挖能源大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)價(jià)值，持續(xù)夯實(shí)通信網(wǎng)絡(luò)、算力基礎(chǔ)設(shè)施以及包括云平臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)、物聯(lián)管理平臺(tái)在內(nèi)的“三臺(tái)”建設(shè)能力；建立外部數(shù)據(jù)與電力數(shù)據(jù)共享共用的新型商業(yè)模式。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司營收穩(wěn)步提升，盈利能力邊際向好，我們略微上調(diào)公司2023E-2024E歸母凈利潤至9.95/11.42億元（前值為9.88/10.45億元），并新增25年歸母凈利潤預(yù)測(cè)12.63億元。對(duì)應(yīng)23-25年EPS分別為0.83/0.95/1.05元，對(duì)應(yīng)PE為22/19/17倍。考慮到：1）公司是國網(wǎng)旗下重要子公司，國網(wǎng)快速布局虛擬電廠及電力數(shù)字化保證公司訂單充沛，夯實(shí)公司未來業(yè)績穩(wěn)定性；2）公司數(shù)字一體化布局愈發(fā)明確，通過四大全資子公司覆蓋信息化全產(chǎn)業(yè)鏈，公司整體盈利能力逐步上升。我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)數(shù)字化投資不及預(yù)期，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代不及預(yù)期，核心技術(shù)人才流失。
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