>> 西部證券-中國太保(601601)2023年一季報點(diǎn)評：長航轉(zhuǎn)型成果進(jìn)一步夯實(shí)，23Q1NBV同比增長16.6%-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大?。?/td>
| 386KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：4月27日，中國太保發(fā)布23年一季報，新會計準(zhǔn)則下公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤943.86 / 116.26億元，yoy+19.4% / +27.4%；加權(quán)平均ROE yoy+0.2pct至4.9%，所有者權(quán)益qoq+26.2%至2545.17億元。
基數(shù)優(yōu)勢+改革成效逐步顯現(xiàn)雙向影響下，NBV同比增長16.6%。23Q1公司實(shí)現(xiàn)NBV/新單保費(fèi)收入39.71 / 326.61億元，yoy +16.6% / -11.9%，預(yù)計NBVM提升為NBV增長的主要驅(qū)動因素（測算NBVM yoy+3.0pct）。細(xì)分渠道來看：1）代理人渠道：過程指標(biāo)、結(jié)果指標(biāo)雙向改善，優(yōu)增優(yōu)育成效顯現(xiàn)。23Q1渠道新單期繳保費(fèi)yoy+4.2%至84.43億元；核心隊伍規(guī)模逐步企穩(wěn)，核心人力占比同比提升，核心人力月人均首年傭金收入、月人均稅前收入同比大幅提升；招募人力同比提升，新人13月留存率大幅優(yōu)化；保單品質(zhì)持續(xù)改善，個人壽險客戶13個月繼續(xù)率yoy+6.8pct至95.9%。2)銀保渠道：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，期繳新單同比高增。Q1銀保新單期繳保費(fèi)yoy+399.1%至29.06億元，繳費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響下渠道新單yoy-17.1%，預(yù)計結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力價值貢獻(xiàn)提升。
財險承保盈利能力提升。23Q1財險保費(fèi)收入yoy+16.8%至575.43億元，其中車險、非車實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入258.97/316.46億元，yoy+6.0%/+27.4%；業(yè)務(wù)品質(zhì)管控成效顯現(xiàn)，承保綜合成本率yoy-1.2pct至98.4%。
市場環(huán)境改善態(tài)勢下，總投資收益率表現(xiàn)亮眼。截至3月末，公司投資資產(chǎn)規(guī)模較上年末+6.3%至2.08萬億元。Q1資產(chǎn)端外部環(huán)境顯著改善，10年期國債到期收益率及滬深300指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于去年同期水平；23Q1（未年化）公司凈/總投資收益率分別為0.8% / 1.4%，qoq -0.2pct / +0.4pct。
投資建議：壽險以“芯”基本法為抓手引導(dǎo)代理人向?qū)I(yè)化、職業(yè)化轉(zhuǎn)型，成效持續(xù)顯現(xiàn)；Q2基數(shù)優(yōu)勢有望延續(xù)，預(yù)定利率調(diào)整預(yù)期或?qū)⒋龠M(jìn)儲蓄類產(chǎn)品需求的前置釋放，當(dāng)前股價對應(yīng)PEV(23E)為0.52x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、疫情反復(fù)、壽險改革不及預(yù)期、大災(zāi)風(fēng)險
|
|
