>> 中郵證券-晶品特裝(688084)契合無人化作戰(zhàn)趨勢，公司業(yè)績有望較快增長-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑學(xué)博 |
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事件
4月25日，晶品特裝發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營收2.80億元，同比下降34%，實現(xiàn)歸母凈利潤4532.9萬元，同比下降25%。2023Q1，公司實現(xiàn)營收1360萬元，同比下降55%，歸母凈利潤-1041萬元。
點評
1、光電偵察設(shè)備業(yè)務(wù)收縮，軍用機(jī)器人收入同比大增。受最終客戶軍方的采購計劃影響，光電偵察設(shè)備收入下降，軍用機(jī)器人收入增加。2022年，公司軍用機(jī)器人及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入1.74億元，同比增長66%；光電偵察設(shè)備收入5907.5萬元，同比下滑80%。技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入3186.2萬元，同比增長141%。
2、深耕智能感知+機(jī)器人領(lǐng)域，毛利率明顯改善。公司毛利率40.06%，同比增長12.15pcts。光電偵察設(shè)備，毛利率提升8.32pcts至36.6%，主要系產(chǎn)品中高毛利率的產(chǎn)品收入占比提升；軍用機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率提升4.19pcts至41.31%，主要系機(jī)器人新型號產(chǎn)品的交付提升了整體毛利率；技術(shù)服務(wù)毛利率大幅度提升92.88pcts至39.64%，該業(yè)務(wù)收入主要來源于民品客戶的研制項目，毛利率較高。
3、費用率同比提升，做大做強(qiáng)核心產(chǎn)品研發(fā)。公司期間費用率25.21%，同比升高14.91pcts，其中，銷售、管理、財務(wù)和研發(fā)費用率分別為2.44%、7.43%、15.47%和-0.13%，財務(wù)費用率同比基本持平，銷售費用率同比提升1.23pcts，管理費用率同比提升3.59pcts，研發(fā)費用率同比提升10.20pcts，主要系公司繼續(xù)加大研發(fā)投入和加強(qiáng)新產(chǎn)品開發(fā)力度所致。公司不斷對產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)更新迭代，提高產(chǎn)品競爭力。2022年，公司研發(fā)投入4328.32萬元，同比增長95%。
4、積極拓展市場，無人機(jī)吊艙延伸應(yīng)用至導(dǎo)引頭產(chǎn)品。公司手持光電產(chǎn)品配合總體單位航天某院為H軍某單位研發(fā)AR眼鏡及配套部件，機(jī)載光電產(chǎn)品無人機(jī)吊艙改進(jìn)研發(fā)，延伸應(yīng)用至導(dǎo)引頭產(chǎn)品，割草機(jī)器人研發(fā)應(yīng)用至機(jī)場、靶場等，擴(kuò)展了用戶范圍，并在海外針對軍貿(mào)客戶加大宣傳力度，提高產(chǎn)品國際知名度。
5、盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為1.03、1.48、2.08億元，同比增長127%、44%、41%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為58、41、29倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：
產(chǎn)品存在降價壓力；行業(yè)競爭加劇；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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