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公司1Q2023營(yíng)收同比減少3.91%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.23%
　　4月27日，公司公布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入181.84億元，同比增長(zhǎng)4.31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元，（2022年同期為-2.93億元），折合成全面攤薄EPS為0.09元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.14億元，2022年同期為-3.42億元。
　　1Q2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.08億元，同比減少3.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37億元，折合成全面攤薄EPS為0.23元，同比增長(zhǎng)5.23%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.34億元，同比增長(zhǎng)7.76%。
　　公司1Q2023綜合毛利率上升0.68個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率上升0.36個(gè)百分點(diǎn)
　　2022年公司綜合毛利率為23.25%，同比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。1Q2023公司綜合毛利率為24.66%，同比上升0.68個(gè)百分點(diǎn)。
　　2022年公司期間費(fèi)用率為22.26%，同比下降0.63個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為18.66%/2.04%/1.56%，同比分別變化-0.72/ +0.05/+0.03個(gè)百分點(diǎn)。1Q2023公司期間費(fèi)用率為20.52%，同比上升0.36個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為17.10%/1.96%/1.36%/0.09%，同比分別變化+0.13/ +0.21/-0.08/+0.09個(gè)百分點(diǎn)。
　　加大科技研發(fā)投入，線上業(yè)務(wù)發(fā)展順利
　　門店拓展方面，2022年公司新開直營(yíng)門店49家，其中山東省39家，省外地區(qū)10家，1Q2023公司新開直營(yíng)門店3家，其中山東省1家，北京1家，河北省1家。截至2023年3月末，公司門店共計(jì)992家，其中直營(yíng)門店959家，加盟店33家。線上方面，2022年公司加大科技投入，全面上線智能補(bǔ)貨系統(tǒng)，拓展支付寶小程序“家家悅優(yōu)鮮”平臺(tái)，增加提供到家服務(wù)的門店250家。
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司2022年受疫情沖擊及線上渠道影響較大，公司積極尋求轉(zhuǎn)型，2023年新增研發(fā)費(fèi)用，考慮到山東等地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏仍有一定不確定性，我們下調(diào)對(duì)公司2023/2024年歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)12%/7%至2.04/2.25億元，新增對(duì)公司2025年歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)2.43億元。公司在山東等地具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，供應(yīng)鏈體系不斷優(yōu)化，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營(yíng)區(qū)域較為集中，租金上漲導(dǎo)致費(fèi)用增加，社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)態(tài)沖擊