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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績(jī)符合指引，項(xiàng)目自建與收購(gòu)齊發(fā)力，新能源裝機(jī)提速。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，全年有望延續(xù)高增，維持23~25年公司EPS 0.64/1.03/1.44元，維持目標(biāo)價(jià)16.00元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　 1Q23業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司1Q23營(yíng)收8.7億元，同比+10.4%；歸母凈利潤(rùn)2.4億元，同比+73.2%，業(yè)績(jī)超我們預(yù)期，符合業(yè)績(jī)預(yù)告指引。
　　風(fēng)光資源同比改善，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓降助力業(yè)績(jī)高增。公司1Q23業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于發(fā)電量增長(zhǎng)以及降本帶來盈利改善：1）1Q23公司發(fā)電量21.6億千瓦時(shí)，同比+22.0%，其中風(fēng)電/光伏18.3/3.1億千瓦時(shí)，同比+23.0%/13.3%，我們認(rèn)為發(fā)電量高增與裝機(jī)增長(zhǎng)及風(fēng)光資源明顯改善有關(guān)（22年末公司運(yùn)營(yíng)新能源裝機(jī)4.3 GW，同比+6.7%；1Q23公司風(fēng)電/光伏利用小時(shí)較上年同期+13.0/0.9%）。2）受益于貸款利率下降等因素，1Q23公司利息費(fèi)用1.4億元，同比-0.7億元，公司披露22年銀行平均貸款利率降至約3.3%，部分新增貸款利率最低降至2.6%，公司降本增效有望持續(xù)推進(jìn)。我們測(cè)算1Q23公司平均電價(jià)同比降低約-9.6%，預(yù)計(jì)主要與平價(jià)項(xiàng)目發(fā)電量占比提升有關(guān)。
　　多措并舉開拓項(xiàng)目，成長(zhǎng)有望提速。23年公司在自主開發(fā)基礎(chǔ)上，通過項(xiàng)目并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)合作等模式拓展資源：自建方面，截至22年末在建項(xiàng)目2.6 GW；收購(gòu)方面，1Q23公司完成甘肅金塔0.7 GW多能互補(bǔ)項(xiàng)目收購(gòu)。1Q23公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付現(xiàn)金6.8億元，同比+49.4%，公司資本開支擴(kuò)張，成長(zhǎng)有望提速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源開發(fā)進(jìn)度及規(guī)模低于預(yù)期，電價(jià)不及預(yù)期等。