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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　4月27日,公司發(fā)布2023年一季報(bào),2023Q1單季度實(shí)現(xiàn)收入19.1億元(-19.19%)，歸母凈利潤(rùn)1.3億元(+14.47%)，扣非歸母凈利潤(rùn)1.0億元(-2.67% )。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　工業(yè)穗健增長(zhǎng)，看好盈利能力持續(xù)提升。2022年，公司工業(yè)板塊收入11.0億元(+13.60%)，商業(yè)板塊收入6.86億元(-28.70%),公司持續(xù)優(yōu)化商業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),減少調(diào)撥業(yè)務(wù),帶動(dòng)盈利能力持續(xù)提升，202301單季度毛利率44.16%，同比提升8.22pct。隨華潤(rùn)三九品牌運(yùn)作能力及渠道優(yōu)勢(shì)賦能，公司實(shí)力有望進(jìn)一步彰顯。
　　品牌+渠道聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn),核心產(chǎn)品持續(xù)增長(zhǎng)。公司借助華潤(rùn)三九品牌渠道等優(yōu)勢(shì)資源，以血塞通系列產(chǎn)品為核心加快構(gòu)建慢病管理平臺(tái)，202301單季度注射用血塞通(凍千)不斷提升產(chǎn)品市場(chǎng).占有率,同比增長(zhǎng)40.50%;血塞通口服系列產(chǎn)品同比增長(zhǎng)38.40%,其中核心產(chǎn)品血塞通軟膠囊一季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)82.08%。此外，公司持續(xù)打造”昆中藥1381 “精品國(guó)藥系列產(chǎn)品為核心的健康消費(fèi)平臺(tái)，參苓健脾胃顆粒、清肺化痰丸、板藍(lán)清熱顆粒、口咽清丸等核心品種總體同比增長(zhǎng)21.36%。
　　研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)蓄力，構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司重視核心領(lǐng)域長(zhǎng)期發(fā)展，一致性評(píng)價(jià)項(xiàng)目KYAH06-2018-094獲得質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)復(fù)核，公司心腦血管領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升;公司全資子公司上海昆恒醫(yī)藥科技有限公司認(rèn)定為上海市“專精特新”中小企業(yè)，高端仿制藥研發(fā)創(chuàng)新能力持續(xù)提升。隨著公司研發(fā)創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升,業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　實(shí)力穩(wěn)固+華潤(rùn)三九賦能,我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展,預(yù)測(cè)2023-2025年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.1、7.4、8.8億元，同比增長(zhǎng)60%、22%、18%。，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品集采風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、醫(yī)保藥品限價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、品牌價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、股東減持風(fēng)險(xiǎn)。