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[事件：2023年4月26日，公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收66.24億元，同比增長46.56%；歸母凈利潤7.98億元，同比增長37.18%；扣非歸母凈利潤6.83億元，同比增長51.97%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收14.46億元，同比增長47.30%；歸母凈利潤0.92億元，同比增長54.29%；扣非歸母凈利潤0.67億元，同比增長70.15%。業(yè)績超出市場預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，經(jīng)營性現(xiàn)金流增長迅速：公司2022年/2023年Q1營收分別同比增長46.56%/47.30%，主要系公司在石化、化工等傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)繼續(xù)維持并擴(kuò)大市場份額，在冶金、制藥食品、新能源等新行業(yè)市場拓展取得顯著成效。公司2022年實(shí)現(xiàn)毛利率35.68%，同比減少3.63pct，主要系公司大力推廣S2B平臺業(yè)務(wù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所變化，同時(shí)大項(xiàng)目數(shù)量增加所致。公司2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流為3.60億元，同比增長156%。
　　新行業(yè)拓展卓有成效，整體解決方案增速強(qiáng)勁：分行業(yè)來看，公司在化工、石化、能源三大行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收43.81億元，同比增長36.80%，營收占比66.42%。制藥食品、油氣、冶金行業(yè)收入增長較快，分別實(shí)現(xiàn)營收6.66/4.22/2.58億元，同比增長70.85%/69.02%/63.70%。2022年公司新增電池行業(yè)，實(shí)現(xiàn)營收1.13億元，營收占比1.71%。分產(chǎn)品來看，工業(yè)自動化及智能制造解決方案實(shí)現(xiàn)營收43.66億元，同比增長35.14%，其中控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)營收同比減少13.73%，控制系統(tǒng)+儀表/控制系統(tǒng)+軟件+其他業(yè)務(wù)營收分別同比增長80.95%/164.82%，代表著整體解決方案逐漸取代單一產(chǎn)品的供銷體系。工業(yè)軟件2022年實(shí)現(xiàn)收入19.27億元，同比增長121.13%，占主營業(yè)務(wù)收入29.21%，同比提升9.81pct。
　　新品不斷推出，并購與海外拓展同步推進(jìn)：產(chǎn)品方面，2022年7月及11月，公司發(fā)布智能運(yùn)行管理與控制系統(tǒng)（i-OMC）及國內(nèi)首個(gè)流程工業(yè)過程模擬與設(shè)計(jì)平臺（APEX）兩款新產(chǎn)品，從硬到軟產(chǎn)品矩陣不斷補(bǔ)全。并購方面，2022年10月及2023年3月，公司分別收購海外儀器儀表公司W(wǎng)ood中國20%股權(quán)和國內(nèi)工業(yè)軟件公司達(dá)美盛。海外業(yè)務(wù)方面，公司2022年進(jìn)一步向東南亞、中東、非洲等區(qū)域擴(kuò)張，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合同額5.18億元，同比增長148.7%。公司成功獲取Aramco、IMI、SABIC等多家頭部企業(yè)數(shù)字化項(xiàng)目合作機(jī)會，實(shí)現(xiàn)S2B平臺業(yè)務(wù)在沙特的首單突破。
　　盈利預(yù)測與投資評級：中控技術(shù)是中國流程工業(yè)數(shù)字化巨頭，產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，行業(yè)拓展和收并購加快，隨著工業(yè)軟件國產(chǎn)化政策和“一帶一路”政策推進(jìn)，公司業(yè)績有望保持高速增長?；诖?，我們維持2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測為10.77/14.15億元，給予2025年歸母凈利潤預(yù)測為18.49億元，維持“買入”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)實(shí)際資本開支投入不及預(yù)期；疫情加劇影響海外市場拓展；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期