>> 華泰證券-中控技術(shù)(688777)收入業(yè)績持續(xù)高增，產(chǎn)品持續(xù)迭代-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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此報告為加密報告 |
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關(guān)注持續(xù)高增背后的阿爾法，維持“買入”評級
公司披露年報及一季報，22年收入66.24億元，同增46.6%，歸母凈利7.98億元，同增37.2%，扣非歸母凈利6.83億元，同增52.0%。23Q1收入14.46億元，同增47.3%，歸母凈利0.92億元，同增54.3%，扣非歸母凈利0.67億元，同增70.1%。公司收入利潤持續(xù)高增，主要由于下游需求的持續(xù)釋放及公司在大客戶、新行業(yè)等領(lǐng)域的突破，公司收入持續(xù)高增反映公司背后的阿爾法屬性。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為2.01/2.61/3.62元，可比公司平均23E 53.8xPE（Wind），給予23E 53.8xPE，對應(yīng)目標(biāo)價108.17元，維持“買入”評級。
平臺級產(chǎn)品筑牢基礎(chǔ)，技術(shù)迭代持續(xù)推進(jìn)公司順應(yīng)大客戶對于平臺化產(chǎn)品的需求，于2022年推出新一代全流程智能運(yùn)行管理與控制系統(tǒng)（i-OMC）以及國內(nèi)首款基于聯(lián)立方程法的流程工業(yè)過程模擬與設(shè)計(jì)平臺(APEX)，APEX將AI技術(shù)與流程工業(yè)機(jī)理建模技術(shù)結(jié)合，支撐工藝設(shè)計(jì)、過程模擬與分析、工藝改進(jìn)和數(shù)字孿生工廠開發(fā)，打造工廠全生命周期優(yōu)化決策的核心基礎(chǔ)軟件平臺。公司持續(xù)推進(jìn)技術(shù)迭代，2022年推出工業(yè)AI計(jì)算引擎InPlant IBD，發(fā)布流程工業(yè)AI應(yīng)用開發(fā)軟件InPlant IBDV2.0，并在精細(xì)化工、水泥、石化等行業(yè)的智能預(yù)警、操作尋優(yōu)場景中進(jìn)行應(yīng)用。平臺級產(chǎn)品筑牢基礎(chǔ)，技術(shù)升級有望推動產(chǎn)品加速迭代。
優(yōu)勢行業(yè)持續(xù)突破，新行業(yè)+大客戶+海外拓展不斷推進(jìn)
23Q1公司收入持續(xù)高增，主要由于核心產(chǎn)品及服務(wù)在石化、化工等傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)實(shí)現(xiàn)了大客戶及大項(xiàng)目持續(xù)突破，在新能源、制藥食品、冶金行業(yè)的市場拓展成效顯著。我們認(rèn)為未來公司有望在石化、化工等傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)擴(kuò)大市場份額，下游行業(yè)拓展有望持續(xù)為公司提供增長動力。我們認(rèn)為隨著公司產(chǎn)品矩陣不斷完善，核心產(chǎn)品市占率有望持續(xù)提升，未來核心客戶進(jìn)一步上量，工業(yè)軟件收入有望持續(xù)高速增長。2022年公司在沙特建立首家5S店，將5S店+S2B平臺全面推向海外。未來公司有望持續(xù)受益于石化、化工行業(yè)需求釋放，新行業(yè)+大客戶+海外拓展或進(jìn)一步打開公司的增長空間。
產(chǎn)品/客戶/行業(yè)/區(qū)域拓展+運(yùn)營效率提升，利潤有望持續(xù)高增
公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品/客戶/行業(yè)/區(qū)域拓展，成長空間持續(xù)打開，此外公司積極推進(jìn)管理變革，數(shù)字化轉(zhuǎn)型全面啟動，人效不斷提升，費(fèi)用率改善明顯，應(yīng)對復(fù)雜環(huán)境的經(jīng)營管理能力進(jìn)一步加強(qiáng)，有望推動利潤持續(xù)高增。我們認(rèn)為公司收入利潤持續(xù)高增反映了公司背后的阿爾法屬性，隨著大客戶服務(wù)能力的增強(qiáng)以及解決方案的優(yōu)化，收入持續(xù)高增動力充足。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品擴(kuò)張效果低于預(yù)期，海外市場拓展低于預(yù)期
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