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事件：2023/4/26晚，公司公布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入662,385.65萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)46.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)79,792.92萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)37.18%。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入1,445,707,760.34元，同比增長(zhǎng)47.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)92,396,527.94元，同比增長(zhǎng)54.29%。
　　收入行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，石化、制藥食品、油氣等下游客戶需求旺盛帶來(lái)高景氣，預(yù)計(jì)2023年景氣度持續(xù)。2022年度國(guó)內(nèi)流程工業(yè)下游客戶需求旺盛，對(duì)提質(zhì)、降本、增效、安全、低碳的重視程度日益增加，數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)加速推進(jìn)。從行業(yè)來(lái)看，電池、制藥食品、油氣、建材、冶金行業(yè)收入持續(xù)保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，制藥食品行業(yè)收入增長(zhǎng)70.85%，油氣行業(yè)收入增長(zhǎng)69.02%，建材行業(yè)收入增長(zhǎng)68.67%，冶金行業(yè)收入增長(zhǎng)63.70%。除了傳統(tǒng)石油石化以外其他行業(yè)的需求高增長(zhǎng)，帶來(lái)公司收入行業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)平衡改善。2023Q1，公司收入、利潤(rùn)繼續(xù)高增長(zhǎng)，印證行業(yè)的景氣度，我們預(yù)計(jì)2023全年下游需求將持續(xù)飽滿。
　　工業(yè)軟件與儀器儀表業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，全新收入來(lái)源為公司持續(xù)輸血。在整體解決方案中，2022年“控制系統(tǒng)+儀表”業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)80.95%，“控制系統(tǒng)+軟件+其他”業(yè)務(wù)同比增速高達(dá)164.82%，純工業(yè)軟件業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)65.29%。工業(yè)軟件與儀器儀表帶動(dòng)公司智能制造解決方案快速增長(zhǎng)，為公司持續(xù)輸送新血。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)市占率進(jìn)一步提升，工業(yè)軟件龍頭壁壘持續(xù)鞏固。根據(jù)睿工業(yè)、工控網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司集散控制系統(tǒng)（DCS）在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率達(dá)到了36.7%，連續(xù)十二年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)DCS市場(chǎng)占有率第一名，其中化工領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率達(dá)到54.8%，石化領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率達(dá)到44.8%；安全儀表系統(tǒng)（SIS）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率29.0%，首次位居國(guó)內(nèi)流程工業(yè)市場(chǎng)占有率第一名；工業(yè)軟件產(chǎn)品先進(jìn)過程控制軟件（APC）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率33.2%，排名第一；制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES）國(guó)內(nèi)流程工業(yè)市場(chǎng)占有率19.5%，首次位居國(guó)內(nèi)流程工業(yè)市場(chǎng)占有率第一名。
　　不僅僅是DCS龍頭：中控技術(shù)的縱橫開拓之路。1）橫向拓展行業(yè)布局：公司從傳統(tǒng)石化化工行業(yè)起家，不斷向冶金、醫(yī)藥食品、電力、新能源等新行業(yè)拓展，為公司提供增量收入來(lái)源，使得收入結(jié)構(gòu)逐漸走向均衡化。2）縱向拓寬產(chǎn)品線：公司起家于DCS系統(tǒng)，當(dāng)前向整體智能制造解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，通過產(chǎn)品線的擴(kuò)張做大蛋糕，為下游工業(yè)升級(jí)賦能智能化。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為儀器儀表與工業(yè)軟件的收入貢獻(xiàn)持續(xù)提升，為公司帶來(lái)逐漸平衡優(yōu)化的收入結(jié)構(gòu)。3）縱向拓展產(chǎn)品線+橫向拓展行業(yè)線，一橫一縱的開拓為中控打開收入天花板，帶來(lái)增長(zhǎng)新動(dòng)力。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023E-2025E將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.87/14.54/18.26億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)投入不及預(yù)期；部分重要原材料進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)。