>> 信達(dá)證券-中控技術(shù)(688777)業(yè)績增長亮眼，持續(xù)突破大客戶及大項目-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎,龐倩倩 |
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事件：2023年4月10日，公司發(fā)布了2023年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營收13.75億元到15.10億元，同比增長40.09%到53.85%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元到0.95億元，同比增長41.93%到58.63%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.62億元到0.70億元，同比增長56.64%到76.86%。
點(diǎn)評：
業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長，下游行業(yè)及大客戶開拓順利
根據(jù)公司公告，我們測算2023年第一季度公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)營收中值為14.43億元，同比增長46.97%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤中值為0.90億元，同比增長50.28%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤中值為0.66億元，同比增長66.75%。公司業(yè)績增長主要得益于以下幾個方面：1）公司持續(xù)深耕石化、化工等傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升；2）公司加強(qiáng)拓展冶金、食品制藥、新能源等行業(yè)市場；3）公司管理變革持續(xù)推進(jìn)，全面啟動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，ISC項目成效不斷顯現(xiàn)，費(fèi)用率明顯改善。
公司戰(zhàn)略清晰，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富
1）產(chǎn)品及解決方案覆蓋多領(lǐng)域，跨行業(yè)實(shí)力強(qiáng)：公司積極服務(wù)于工業(yè)3.0+工業(yè)4.0，產(chǎn)品及解決方案已廣泛應(yīng)用在油氣、石化、化工、電力、制藥、冶金、新材料、新能源、食品等多行業(yè)領(lǐng)域，覆蓋全球50多個國家和地區(qū)；2）提出“1·3·5客戶價值創(chuàng)新模式”：公司深入推進(jìn)實(shí)施5S線下門店+S2B線上平臺的一站式工業(yè)服務(wù)新模式，持續(xù)跟蹤挖掘客戶需求，不斷強(qiáng)化客戶粘性，增強(qiáng)公司戰(zhàn)略定力；3）收購高端分析儀領(lǐng)軍公司Hobré，完善儀器儀表產(chǎn)品譜系：根據(jù)中控技術(shù)公眾號，公司近日完成對Hobré公司100%股權(quán)收購協(xié)議簽訂，公司將獲取國際領(lǐng)先、橫跨多領(lǐng)域的技術(shù)團(tuán)隊，擴(kuò)充高端分析儀產(chǎn)品體系，增強(qiáng)分析儀研發(fā)和集成能力，迅速填補(bǔ)國內(nèi)高端分析儀市場的空缺，完善公司產(chǎn)品鏈，有望提高公司在高端儀器儀表領(lǐng)域的核心競爭力。
“雙碳”背景利好流程型智能制造，高端工控產(chǎn)品國產(chǎn)替代提振公司成長
長期來看，我國流程工業(yè)在“雙碳”目標(biāo)下，工控產(chǎn)品更新?lián)Q代所帶來的市場空間較大。我國流程工業(yè)在碳排放方面有兩個特點(diǎn)：第一，國內(nèi)流程工業(yè)平均工藝水平與設(shè)備落后、自動化程度低、能耗方面依舊處于粗放式管理階段，僅靠工藝流程優(yōu)化、節(jié)能技術(shù)等方式難以顯著控制能耗，必須進(jìn)行自動化設(shè)備的更新?lián)Q代與基礎(chǔ)自動化升級改造；第二，目前國內(nèi)流程工業(yè)的能耗總量可觀，可改進(jìn)空間較大，可以通過降低流程行業(yè)能耗的途徑來明顯降低全國碳排放量。在“雙碳”的長期目標(biāo)下，我國流程工業(yè)自動化水平的進(jìn)一步提升是必然趨勢，工控產(chǎn)品更新?lián)Q代的市場空間較大。
目前國內(nèi)高端工控/工業(yè)軟件領(lǐng)域產(chǎn)品的國產(chǎn)化率依舊較低，國產(chǎn)替代空間大。公司堅持投入研發(fā)，不斷突破高端工控產(chǎn)品，目前已位居世界一流水平。2021年，公司與多個大客戶強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打造多個標(biāo)桿性項目，DCS產(chǎn)品順利突破全球化工巨頭巴斯夫生產(chǎn)裝置，在高端工控產(chǎn)品方面取得長足進(jìn)步。另外，公司在工業(yè)軟件方面的實(shí)力也不斷增強(qiáng)，目前已經(jīng)擁有MES/APC等多款先進(jìn)的工業(yè)軟件，拓展了新材料、新能源、制藥食品等新行業(yè)應(yīng)用，未來工業(yè)軟件有望成為公司新增長點(diǎn)，高端工控/工業(yè)軟件產(chǎn)品為公司打開增長新曲線。
深耕石化化工行業(yè)，工業(yè)軟件核心競爭力強(qiáng)
生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件具備較強(qiáng)的下游行業(yè)屬性，通常來講，一款生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件往往只負(fù)責(zé)某個領(lǐng)域甚至某一工藝，需要大量的行業(yè)經(jīng)驗和行業(yè)模型的積累。公司深耕石化、化工領(lǐng)域多年，深度綁定多個下游大客戶，擁有海量的現(xiàn)場數(shù)據(jù)與經(jīng)驗豐富的工程師，有助于公司構(gòu)建成熟的經(jīng)驗?zāi)Ｐ?。我們認(rèn)為，與石化化工行業(yè)的深度綁定賦予了公司較強(qiáng)的工業(yè)軟件開發(fā)和運(yùn)維能力，大大提升了公司工業(yè)軟件產(chǎn)品的實(shí)用性和競爭力，同時某一細(xì)分行業(yè)中的工業(yè)軟件又呈現(xiàn)“一家獨(dú)大”的特點(diǎn)，有助于公司工業(yè)軟件產(chǎn)品未來在石化化工行業(yè)中廣泛普及，提振公司長期成長。
深化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，多類產(chǎn)品協(xié)同提振公司業(yè)績
中控技術(shù)以控制系統(tǒng)（DCS+SIS+PLC）為基石，向下打造“工業(yè)觸手”，布局儀器儀表相關(guān)產(chǎn)品，向上打造“工業(yè)智慧大腦”，布局多款工業(yè)軟件，各業(yè)務(wù)間具備明顯的協(xié)同效應(yīng)，提升公司整體的競爭優(yōu)勢。同時公司“線上+線下”協(xié)同發(fā)力，5S自動管家店和S2B平臺共同打造完善的營銷網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)體系。在智能制造大背景下，國家政策與市場雙輪驅(qū)動工控行業(yè)景氣度提升，公司作為具備核心競爭優(yōu)勢的國內(nèi)工控龍頭，積極深化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，多類產(chǎn)品協(xié)同發(fā)力，未來發(fā)展前景廣闊。
盈利預(yù)測與投資評級
工業(yè)4.0時代，智能制造行業(yè)有望提速發(fā)展，公司作為國內(nèi)工控&智能制造龍頭企業(yè)，積極推進(jìn)“一體兩翼”布局，未來“一縱一橫”發(fā)展空間大。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為7.96億元、10.79億元、14.36億元，對應(yīng)PE為65.65倍、48.46倍、36.41倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素
下游行業(yè)波動風(fēng)險、公司發(fā)展不及預(yù)期
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