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如何理解中控技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：
　　軟件能力是中控技術(shù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，主要包括工藝模型庫(kù)、架構(gòu)能力和嵌入式能力三個(gè)方面。中控技術(shù)在30多年的時(shí)間里服務(wù)上萬(wàn)家客戶，深刻理解多個(gè)下游行業(yè)的工藝流程，并經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間、海量數(shù)據(jù)的積累和提煉，最終將項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)抽象成工藝模型沉淀到軟件算法中。同時(shí)，豐富的行業(yè)Know-How塑造了中控技術(shù)的架構(gòu)和嵌入式能力，中控技術(shù)在開發(fā)產(chǎn)品和實(shí)施項(xiàng)目時(shí)能做出更優(yōu)秀、更合理的方案。
　　中控技術(shù)具備提供流程工業(yè)全生命周期解決方案的能力，是中國(guó)流程型工業(yè)4.0的排頭兵。中控技術(shù)是全球?yàn)閿?shù)不多的能夠提供流程工業(yè)全生命周期解決方案的企業(yè)之一，主營(yíng)產(chǎn)品是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)+”在工業(yè)場(chǎng)景落地的典型應(yīng)用，近年來(lái)高端產(chǎn)品不斷取得突破，技術(shù)實(shí)力躋身全球一流梯隊(duì)。未來(lái)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步出清，中控技術(shù)市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升。
　　全流程降本工作效果顯著，優(yōu)秀的盈利能力為中控技術(shù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展保駕護(hù)航。2022年中控技術(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，延續(xù)了2016年以來(lái)的高增趨勢(shì)；全流程降本工作初見成效，提振盈利能力。優(yōu)秀的盈利能力反哺研發(fā)投入，高強(qiáng)度研發(fā)有利于保持公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　三大因素驅(qū)動(dòng)中控技術(shù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)：
　?、?nbsp;2022年下游客戶盈利表現(xiàn)較強(qiáng)，有力支撐2023年資本開支。石化/化工等流程工業(yè)企業(yè)的智能制造資本開支通常滯后于其業(yè)績(jī)1-2年，2022年石化/化工等產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，相應(yīng)企業(yè)的盈利水平向好。因此我們認(rèn)為2023年全球流程企業(yè)在智能制造方面有望維持高強(qiáng)度資本開支，進(jìn)而為中控技術(shù)提供業(yè)績(jī)支撐。
　?、诤Ｍ馐袌?chǎng)發(fā)展前景可期，與沙特阿美合作值得期待。對(duì)標(biāo)2021年橫河電機(jī)海外收入占比67.69%，中控技術(shù)海外收入占比僅為4.07%，提升空間大。中控技術(shù)正處和沙特阿美合作的關(guān)鍵時(shí)期，沙特阿美作為全球第一大石油天然氣公司，2022年凈利潤(rùn)為1611億美元，資本支出為376億美元，與沙特阿美的合作會(huì)顯著推動(dòng)中控技術(shù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。在“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略下，我國(guó)與中東國(guó)家關(guān)系不斷轉(zhuǎn)暖，中控技術(shù)與沙特阿美的合作有望超預(yù)期推進(jìn)，并以此為契機(jī)打開全球市場(chǎng)。
　　③智能制造重塑工業(yè)4.0競(jìng)爭(zhēng)格局，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)+工業(yè)”發(fā)展前景廣闊。人工智能時(shí)代數(shù)字經(jīng)濟(jì)重要程度凸顯，國(guó)家工業(yè)安全背景下，核心工控產(chǎn)品有望迎來(lái)全面國(guó)產(chǎn)化。我國(guó)工業(yè)邁向高端化，未來(lái)工業(yè)自動(dòng)化對(duì)標(biāo)全球領(lǐng)先水平，潛在提升空間超70%；智能數(shù)字化趕超全球平均水平，國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件規(guī)模全球占比有望由15%提升至25%以上。
　　給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　中控技術(shù)是國(guó)內(nèi)流程工業(yè)智能制造解決方案龍頭，下游行業(yè)高資本開支保障2023年業(yè)績(jī)，海外市場(chǎng)打開增長(zhǎng)空間，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)+工業(yè)”塑造長(zhǎng)期發(fā)展邏輯。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)總收入分別為66.21、89.23、117.07億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.96、10.88、14.36億元，對(duì)應(yīng)PE分別為65.12、47.68、36.11倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用的信息存在更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)等。