>> 開源證券-巨化股份(600160)公司信息更新報告：HFCs制冷劑產(chǎn)銷保持較佳水平，繼續(xù)看好制冷劑行情長期趨勢性上行-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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Q1業(yè)績同比下滑34.89%，繼續(xù)看好未來制冷劑行情，維持“買入”評級
公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入214.89億元，同比+19.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.81億元，同比+114.66%。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入45.76億元，同比-0.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元，同比-34.89%。業(yè)績符合預(yù)期，由于氯堿行業(yè)景氣下滑較大，我們下調(diào)公司2023年、維持2024年，并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為25.40（前值34.07）、43.66、53.75億元，EPS分別為0.94、1.62、1.99元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為16.9、9.8、8.0倍。我們認(rèn)為，制冷劑行業(yè)將逐漸回暖，公司牢固奠定行業(yè)龍頭地位，業(yè)績持續(xù)高增長可期，維持“買入”評級。
Q1制冷劑產(chǎn)銷保持較佳水平，業(yè)績低點已過，未來業(yè)績有望不斷上行2022年公司HFCs制冷劑產(chǎn)量、外銷量分別為39.0、25.7萬噸，分別同比+36.09%、+19.91%，達(dá)到歷史最高水平；實現(xiàn)營收54.35億元，同比+28.57%。2023Q1公司HFCs產(chǎn)量、外銷量分別為7.25、4.79萬噸，分別同比+0.97%、+30.56%；實現(xiàn)營收9.31億元，同比-0.39%，保持較佳水平。但由于氟化工原料、含氟聚合物、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品等行業(yè)有所回落，2023Q1營收分別同比-40.5%、-18.44%、-17.25%，對公司業(yè)績造成較大影響。我們認(rèn)為，上述產(chǎn)品已在底部區(qū)間，進(jìn)一步下行空間有限，預(yù)計將保持穩(wěn)定狀態(tài)，2023Q1或為公司業(yè)績低點，未來隨著制冷劑行情趨勢性上行，公司作為HFCs制冷劑全球龍頭，業(yè)績將有望不斷改善。
項目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，1000噸/年巨芯冷卻液已投入運營
2022年，公司新增新增119.9 kt/a甲烷氯化物、1kt/a R143a、35kt/a碳?xì)渲评鋭?kt/a巨芯冷卻液（全氟聚醚）、6.5kt/a PVDF、7kt/a VDF、1kt/a八氟環(huán)丁烷、40kt/a異丙醇、70kt/a燒堿、400kt/a次氯酸鈉、88.75kt/a液氯、42.7kt/a一氯甲烷、75kt/a環(huán)氧氯丙烷、48.3kt/a環(huán)保型制冷劑包裝產(chǎn)能。另外還有眾多在建項目。公司巨芯冷卻液項目的規(guī)劃產(chǎn)能為5000噸/年。一期實施1000噸/年，現(xiàn)已投入運營。
風(fēng)險提示：安全生產(chǎn)風(fēng)險，政策變化風(fēng)險，終端消費不振等。
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