久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收214.89億元，同比+19.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利23.81億元，同比+114.66%；其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.12億元，同/環(huán)比-5%/-12.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.82億元，同/環(huán)比-19.84%/-8.56%。
　　價(jià)格是驅(qū)動(dòng)公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素。2022年化工原料價(jià)格上漲，公司產(chǎn)成品漲價(jià)增加毛利21.88億元；主要原料漲價(jià)減少毛利5.37億元。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2022年公司基礎(chǔ)化工、含氟聚合物、氟化工原料等板塊景氣高位，營(yíng)收同比+48.01%/ +25.08%/ -0.79%，毛利率同比+8.18pct /+7.60pct/+31.91pct。據(jù)百川數(shù)據(jù)，22Q1-Q4燒堿價(jià)差為1287/ 1830/ 2115/ 2389元/噸，PTFE價(jià)差為24590/ 26579/ 26367/ 20103元/噸。
　　研發(fā)投入、固定資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升，新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈夯實(shí)成本優(yōu)勢(shì)。公司2022年研發(fā)支出8.24億元，占比提至3.83%。研發(fā)氟氯化工新材料、新型綠色氟制冷劑和發(fā)泡劑、含氟精細(xì)化學(xué)品等，保障公司持續(xù)成長(zhǎng)。全年公司完成33.81億元固定資產(chǎn)投資，一期1kt/a巨芯冷卻液等項(xiàng)目已經(jīng)建成投運(yùn)，截至2022年底在建工程合計(jì)45.05億元，7kt/a氟橡膠項(xiàng)目、30kt/aPVDF技改（一期）等項(xiàng)目有望在2023年釋放增量。
　　三代制冷劑將進(jìn)入需求旺季，繼續(xù)看好氟化工景氣上行增厚公司利潤(rùn)。據(jù)百川數(shù)據(jù)計(jì)算，22Q1-23Q1 R32價(jià)差分別為-2981/ -2790/ -1035/ -1010/1530元/噸，R134a價(jià)差分別為1021/ -1041/ -1338/ 736/ 5788元/噸，價(jià)差有望隨下游空調(diào)/汽車(chē)景氣恢復(fù)持續(xù)上行；R125混配需求相對(duì)平穩(wěn)，價(jià)差分別為10328/ 11325/ 8759/ 10390/ 8455元/噸。
　　投資建議：三代制冷劑行業(yè)景氣持續(xù)上行，公司強(qiáng)鏈延鏈補(bǔ)鏈保障遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)23-25年?duì)I收為239.46/ 260.23/ 305.05億元，歸母凈利潤(rùn)為28.26/ 35.68/ 46.84億元，對(duì)應(yīng)PE為17.7/ 14.0/ 10.7x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動(dòng)、需求恢復(fù)不及預(yù)期、制冷劑行業(yè)政策變化