>> 國元證券-魯商發(fā)展(600223)2022年報及2023年一季報點評：化妝品業(yè)務(wù)穩(wěn)健，地產(chǎn)業(yè)務(wù)年內(nèi)預(yù)計完全剝離-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
1033KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李典 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2022年度報告及2023年一季報
點評：
一季度業(yè)績受地產(chǎn)業(yè)務(wù)擾動，扣非后凈利潤下滑較多
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入129.51億元，同比增長4.76%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.45億元，同比下降87.44%。2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.72億元，同比下降14.17%，歸母凈利潤1.29億元，同比增長95.09%，其中重大資產(chǎn)出售完成交割出表確認(rèn)的投資收益1.17億元。歸母扣非后凈利潤1519.88萬元，同比下滑75.99%主要系健康地產(chǎn)本期結(jié)算項目主要為毛利率較低的剛需產(chǎn)品或首期銷售房源影響所致。2023年3月3日，公司根據(jù)重大資產(chǎn)出售事項安排，完成第一批次6家房地產(chǎn)相關(guān)標(biāo)的的資產(chǎn)交割，交割后6家標(biāo)的公司及其子公司不再納入公司合并報表范圍，剩余2家標(biāo)的公司將于2023年10月31日前完成交割，交割完成后上市公司不再從事房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)。
化妝品板塊穩(wěn)健增長毛利率持續(xù)提升，醫(yī)藥品牌實現(xiàn)快速增長分業(yè)務(wù)來看，Q1化妝品板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.73億元，同比增長12.68%，毛利率62.86%，同比增長1.3個百分點。其中“頤蓮”品牌實現(xiàn)收入1.71億元，“璦爾博士”品牌實現(xiàn)收入2.43億元。原料及衍生產(chǎn)品、添加劑方面，實現(xiàn)銷售收入0.76億元，毛利率30.46%，一季度上市2款新化妝品原料、1款農(nóng)業(yè)級發(fā)酵原料，旗下山東福瑞達生物科技有限公司1個項目被列入省科技示范工程、2個項目達到國際領(lǐng)先水平，山東焦點福瑞達生物股份有限公司2個項目被評價為國際先進水平。醫(yī)藥板塊營業(yè)收入1.43億元，同比增長59.21%，毛利率56.40%，同比增長0.94個百分點。明仁頸痛片、小兒解感顆粒再次榮獲“中國藥店店員推薦率最高品牌”，明仁頸痛片榮獲西湖獎最受藥店歡迎的明星單品。
投資建議與盈利預(yù)測公司出售地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦大健康，化妝品業(yè)務(wù)依托于公司強勁研發(fā)實力和在原料業(yè)務(wù)深耕，持續(xù)高質(zhì)量增長，我們預(yù)計2023-2025 EPS分別為0.37/0.49/0.57，對應(yīng)PE分別為28/22/19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
重大資產(chǎn)出售被暫停、中止或取消的風(fēng)險；品牌增長不及預(yù)期的風(fēng)險等
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