>> 東吳證券-旭升集團(tuán)(603305)2023年一季報業(yè)績點(diǎn)評：內(nèi)部控費(fèi)效果顯著，業(yè)績同比高增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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公告要點(diǎn)：公司公布2023年一季報，業(yè)績符合我們預(yù)期。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營收11.73億元，同比+18.28%，環(huán)比-1.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比+60.79%，環(huán)比-10.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.84億元，同比+69.20%，環(huán)比-6.16%。
核心客戶需求平穩(wěn)，新產(chǎn)品放量對沖行業(yè)下滑。2023年Q1公司核心T客戶上海工廠產(chǎn)量22.9萬輛，環(huán)比+0.83%,全球產(chǎn)量44.1萬輛，環(huán)比+0.25%；2023年Q1國內(nèi)乘用車產(chǎn)量517.6萬輛，環(huán)比下降21.5%，得益于儲能+鋁瓶等業(yè)務(wù)放量，公司營收端基本保持穩(wěn)定。2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率25.78%，環(huán)比-0.48pct，未受到供應(yīng)鏈成本傳導(dǎo)影響。
內(nèi)部控費(fèi)效果顯著，管理+銷售+研發(fā)費(fèi)用明顯下降。2023年Q1，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用絕對值分別為0.04/0.27/0.44億元，環(huán)比分別-50.5%/-20.1%/-18.0%，最終實(shí)現(xiàn)費(fèi)用率6.51%，環(huán)比下降0.83pct，內(nèi)部費(fèi)用控制效果明顯。
海內(nèi)外產(chǎn)能逐步擴(kuò)張落地，支撐公司業(yè)績持續(xù)增長。上市以來公司順應(yīng)市場趨勢多次擴(kuò)張輕量化產(chǎn)能，2022年競得74畝地建造北侖10號工廠，2023年擬通過可轉(zhuǎn)債募資28億元進(jìn)一步擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)能，湖州工廠540畝土地產(chǎn)能有望2025年釋放。據(jù)我們測算，國內(nèi)各工廠產(chǎn)能完全投放預(yù)計能夠支撐150億元以上的營收體量，疊加墨西哥生產(chǎn)基地規(guī)劃，海內(nèi)外產(chǎn)能逐步釋放有望支撐公司業(yè)績持續(xù)增長。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到下游乘用車整體需求可能不及預(yù)期，我們將公司2023年營收預(yù)測從70.35億元下調(diào)至66.85億元，維持2024年2025年營收預(yù)測為95.06/123.58億元，同比分別+50%/+42%/+30%，歸母凈利潤從10.54/14.62/19.33億元下調(diào)至9.50/13.47/17.79億元，同比分別+36%/+42%/+32%，對應(yīng)PE為23/16/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：芯片供應(yīng)短缺超出預(yù)期，鋁合金價格波動超出預(yù)期，下游乘用車復(fù)蘇不及預(yù)期。
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