>> 國開證券-福萊特(601865)2023Q1業(yè)績點評：2023Q1業(yè)績承壓，靜待規(guī)模優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁晨 |
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事件：公司發(fā)布2023Q1業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入53.65億元，同比增長52.90%；歸母凈利潤5.11億元，同比增長17.11%，業(yè)績符合預期。
需求持續(xù)釋放，2023Q1盈利承壓。公司營收增長主要是光伏玻璃新增產(chǎn)能釋放和光伏行業(yè)需求增長導致公司光伏玻璃銷售數(shù)量增長所致；毛利率18.48%，同比下降2.98pct，主要是光伏玻璃銷售數(shù)量增加、售價下降，同時原材料及能源成本維持在高位所致；費用方面，期間費用率7.23%，同比增長0.65pct，其中財務費用1.27億元，同比增長156.62%，主要原因是公司并購三力礦業(yè)、大華礦業(yè)及營運資金需求增加導致銀行借款增加，同時公司可轉(zhuǎn)換債券導致債券利息增加所致。
穩(wěn)步擴產(chǎn)疊加原料充足，公司成本優(yōu)勢進一步擴大。截至2022年底，公司光伏玻璃總產(chǎn)能為19,400噸/天，安徽生產(chǎn)基地的四期項目已在建設過程中，計劃在2023年陸續(xù)點火投產(chǎn)，預計2023年底公司光伏玻璃產(chǎn)能將達25400噸/天；2022年公司完成對三力礦業(yè)和大華礦業(yè)優(yōu)質(zhì)石英砂礦的收購，提前布局供應偏緊的石英砂，有效保障低成本原材料供應，鎖定成本優(yōu)勢。
盈利預測及投資建議。預計未來硅料價格下降推動國內(nèi)集中式電站裝機需求高增，公司2023Q2盈利能力有望修復。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為29.35、37.66和47.06億元，同比增長38.27%、28.32%和24.95%，EPS分別為1.37、1.75和2.19元，以2023年4月25日收盤價29.67元計算，對應PE為21.70、16.91和13.54倍，給予公司“推薦”的投資評級。
風險提示。原材料和燃料動力價格波動風險，應收賬款回收風險，光伏裝機低于預期，行業(yè)供給大幅擴張，公司業(yè)績不達預期，市場惡性競爭，國內(nèi)外二級市場系統(tǒng)性風險，國內(nèi)外經(jīng)濟衰退風險。
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