>> 國開證券-福萊特(601865)2022年年報業(yè)績點評：產(chǎn)能持續(xù)擴張，成本優(yōu)勢明顯-230407
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
梁晨 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入154.61億元，同比增長77.44%；歸母凈利潤21.23億元，同比增長0.14%。業(yè)績符合預(yù)期。
出貨放量，毛利率承壓。公司整體毛利率為22.07%，同比下降13.43pct，主要原因是原材料及能源成本上升，同時光伏玻璃售價下降所致；財務(wù)費用2.4億元，同比增長357.8%，主要原因是公司并購三力礦業(yè)、大華礦業(yè)及營運資金需求增加導(dǎo)致銀行借款增加，同時公司可轉(zhuǎn)換債券導(dǎo)致債券利息增加所致。
產(chǎn)能持續(xù)擴大，有效降低單位制造成本。截至2022年底，公司光伏玻璃總產(chǎn)能為19,400噸/天，安徽生產(chǎn)基地的四期項目（四條，1200噸/天）已在建設(shè)過程中，計劃在2023年陸續(xù)點火投產(chǎn)。預(yù)計2023年底公司光伏玻璃產(chǎn)能將達25400噸/天。
布局石英砂原材料，確保成本優(yōu)勢。2022年公司完成對三力礦業(yè)和大華礦業(yè)優(yōu)質(zhì)石英砂礦的收購，在目前石英砂供應(yīng)偏緊的大背景下，公司提前布局，有效保障低成本原材料供應(yīng)，鎖定成本優(yōu)勢。
盈利預(yù)測及投資建議。目前階段，硅料價格下降推動國內(nèi)集中式電站裝機需求高增，同時雙玻組件需求增長，大尺寸玻璃和薄片玻璃的滲透率不斷提升，光伏玻璃價格有望回升。公司成本優(yōu)勢明顯，客戶資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，2023年盈利能力有望回升。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為29.35、37.66和47.06億元，同比增長38.27%、28.32%和24.95%，EPS分別為1.37、1.75和2.19元，以2023年4月7日收盤價33.29元計算，對應(yīng)PE為24.35、18.98和15.19倍，給予公司“推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示。原材料和燃料動力價格波動風(fēng)險，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險，光伏裝機低于預(yù)期，行業(yè)供給大幅擴張，公司業(yè)績不達預(yù)期，市場惡性競爭，國內(nèi)外二級市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
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