>> 浙商證券-福萊特(601865)2022年報點評報告：盈利能力行業(yè)領先，新增產(chǎn)能有序釋放-230401
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
大小： |
736KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨,謝金翰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
產(chǎn)能釋放疊加需求高增，營業(yè)收入再創(chuàng)新高
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入154.61億元，同比增長77.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.23億元，同比增長0.14%；實現(xiàn)毛利率22.07%，同比下降13.43pct。2022Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.46億元，同比增長78.71%，環(huán)比增長8.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.18億元，同比增長53.44%，環(huán)比增長23.11%；實現(xiàn)毛利率22.04%，環(huán)比增長1.00pct。受益于光伏玻璃產(chǎn)能釋放及光伏行業(yè)需求維持高景氣度，公司依托穩(wěn)定的銷售渠道，實現(xiàn)營業(yè)收入高速增長。
光伏玻璃產(chǎn)銷量高速提升，盈利處于相對底部
2022年，公司光伏玻璃業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入136.82億元，占營業(yè)收入的88.49%，同比增長92.12%；實現(xiàn)毛利率23.31%，同比減少12.39pct。在產(chǎn)銷量方面，公司實現(xiàn)光伏玻璃產(chǎn)量5.24億平米，同比增長76.82%；實現(xiàn)銷量5.10億平米，同比增長92.58%，產(chǎn)銷量均實現(xiàn)高速增長。在利潤方面，2022年光伏玻璃價格相對平穩(wěn)，主要原材料和燃料的價格持續(xù)上漲，公司光伏玻璃單位售價為26.83元/平米，同比下降0.24%；單位毛利為6.26元/平米，同比下降34.84%，盈利處于相對底部位置。
布局上游石英砂保障穩(wěn)定供給，產(chǎn)能保持有序擴張
截至2022年12月31日，公司總產(chǎn)能為19,400噸/天。報告期內(nèi)，公司在已有產(chǎn)能基礎上新增6座1200噸光伏窯爐，同時一座日熔化量600噸的光伏玻璃窯爐冷修復產(chǎn)，增加光伏玻璃日融化量7800噸。在建產(chǎn)能：1）安徽生產(chǎn)基地的四期項目已在建設中，計劃在2023年根據(jù)建設進度陸續(xù)點火投產(chǎn)；2）江蘇南通四座日熔化量為1200噸的光伏玻璃窯爐項目已通過聽證會審批，正在加快建設。同時，公司持續(xù)加碼上游布局，于2022年2月13日全資收購收購大華礦業(yè)及三力礦業(yè)，擴產(chǎn)后生產(chǎn)規(guī)模分別為260萬噸/年、400萬噸每年；于2022年8月1日競得木屐山礦區(qū)石英巖礦采礦權，開采規(guī)模為630萬噸/年，其中玻璃用石英巖礦500萬噸/年，原巖130萬噸/年。公司對上游石英砂采礦權的布局有助于降低石英砂原材料價格波動對公司產(chǎn)品成本的影響，助力業(yè)績穩(wěn)健增長。
盈利預測與估值
下調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。公司是光伏玻璃行業(yè)龍頭，產(chǎn)能增量釋放提升規(guī)模優(yōu)勢，上游資源布局增強成本優(yōu)勢?？紤]到光伏玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能較多，行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)公司2023-2024年盈利預測，新增2025年盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為29.72、39.90、47.75億元（下調(diào)之前2023-2024年分別為33.43、42.68億元），對應EPS分別為1.38、1.86、2.22元/股，對應PE分別為25、19、15倍。
風險提示:光伏裝機不及預期；光伏玻璃價格承壓；原材料價格波動。
|
|
