>> 華金證券-福萊特(601865)銷量高速增長，產(chǎn)能穩(wěn)步釋放-230329
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 290KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張文臣,顧華昊 |
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事件：3月28日，公司發(fā)布2022年年報。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入154.61億元，同比+77.44%；歸母凈利潤21.23億元，同比+0.13%；扣非歸母凈利潤20.75億元，同比+0.94%；毛利率22.07%，同比-13.42pct；凈利率13.73%，同比-10.60pct。其中Q4單季營收42.46億元，同/環(huán)比+78.71%/+8.59%；歸母凈利潤6.18億元，同/環(huán)比+53.44%/+23.32%；毛利率22.04%，同/環(huán)比+4.13/+1.00pct，公司Q4盈利能力環(huán)比改善。
光伏玻璃出貨高增，盈利能力承壓：2022年公司新增產(chǎn)能釋放帶動銷量及營收高增，光伏玻璃全年出貨5.1億平米，同比增速高達92.6%；營收136.8億元，同比增長92.1%，營收占比88.5%，同比提升6.8pct。由于行業(yè)供應相對過剩導致價格承壓，公司光伏玻璃單平售價26.8元，同比下降0.2%；同時由于原材料、能源成本大幅上升，公司光伏玻璃盈利能力下滑，單平毛利同比下降34.8%至6.3元，毛利率23.3%，同比降低12.4pct。
持續(xù)擴張產(chǎn)能，整合上游提升競爭力：公司產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，截至2022年末，公司總產(chǎn)能為19400噸/天（同比+59%），隨著安徽生產(chǎn)基地四期項目陸續(xù)投產(chǎn)，到2023年底公司產(chǎn)能將達到25400噸/天（同比+31%）；此外，南通基地四座1200噸/天的窯爐項目已通過聽證會審批，正在加快建設。隨著產(chǎn)能持續(xù)擴大，為保障發(fā)展，公司已收購大華礦業(yè)和三力礦業(yè)100%股權，并競得優(yōu)質(zhì)玻璃用石英巖礦采礦權，礦產(chǎn)資源儲備也有利于降低石英砂原材料波動對公司業(yè)績的影響。
投資建議：公司是光伏玻璃龍頭，有望持續(xù)受益于光伏行業(yè)需求增長及雙玻市場滲透率提高，規(guī)模優(yōu)勢及礦產(chǎn)資源儲備也使得公司具有較強的成本競爭力，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為29.7億元、39.1億元、47.6億元，對應PE為23.8、18.1、14.9倍，首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評級。
風險提示：光伏裝機不及預期；行業(yè)競爭格局惡化；原材料及能源動力價格大幅波動等。
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