>> 財(cái)通證券-4月政治局會(huì)議解讀：恢復(fù)還不足的經(jīng)濟(jì)如何鞏固？-230428
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2023/4/28 |
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來源： |
財(cái)通證券 |
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作者： |
陳興 |
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事件：政治局4月28日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。對(duì)此，我們的解讀如下：
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)，恢復(fù)還有不足。會(huì)議肯定了年初以來各項(xiàng)工作所取得的成效，特別強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。會(huì)議指出，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力“得到緩解”，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要“好于預(yù)期”，經(jīng)濟(jì)發(fā)展“回升向好”，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也實(shí)現(xiàn)了“良好開局”。不過，在強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的同時(shí)，也同樣指明了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚有不足，恢復(fù)性增長(zhǎng)占據(jù)了很重要的部分，而“內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)”，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨“新的阻力”。這意味著，雖然經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)相對(duì)較好，但還需要進(jìn)一步穩(wěn)定鞏固，政策扶持可能不會(huì)輕易退出，這也將確保后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性。
鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，重在三個(gè)方面。在鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的方式上，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要把“發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力結(jié)合起來”，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力，使得經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)更加牢固，可持續(xù)性更強(qiáng)；二是改善社會(huì)預(yù)期，這能夠放大支持政策的效果；三是化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，避免風(fēng)險(xiǎn)因素干擾經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏。
擴(kuò)大需求是關(guān)鍵，消費(fèi)、民間投資待激發(fā)。會(huì)議對(duì)于宏觀政策的表態(tài)，大體上延續(xù)了去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)：“積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”。會(huì)議指出，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的關(guān)鍵，而政策要注重配合，形成擴(kuò)大需求的合力。會(huì)議強(qiáng)調(diào)對(duì)于內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能的重視：一方面，要通過增加城鄉(xiāng)居民收入和改善消費(fèi)環(huán)境的方式來帶動(dòng)消費(fèi)特別是服務(wù)消費(fèi)的恢復(fù)；另一方面，在國企和民企投資增速差距較大的背景下，指出要發(fā)揮好政府投資的引導(dǎo)作用，激發(fā)民間投資。
壯大新動(dòng)能，保持高投資。會(huì)議強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)業(yè)政策的突出地位，指出要建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。一方面，要逆勢(shì)而上，在短板領(lǐng)域加快突破，如卡脖子等關(guān)鍵技術(shù)的攻關(guān)。另一方面，也要順勢(shì)而為，在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域做大做強(qiáng)。會(huì)議特別指出對(duì)于新能源汽車以及充電樁、儲(chǔ)能等相關(guān)設(shè)施和配套電網(wǎng)改造的重視，也關(guān)注到通用人工智能的發(fā)展。這意味著，新動(dòng)能的壯大依然是制造業(yè)發(fā)展的重要主線，由其帶動(dòng)的投資或?qū)⒈３州^高增長(zhǎng)。
提信心、復(fù)元?dú)猓咦ナ衷谄髽I(yè)。在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)的背景下，會(huì)議將企業(yè)作為較為重要的抓手，特別是對(duì)于民營(yíng)企業(yè)信心的改善更為重視。此前二十屆深改委第一次會(huì)議就審議通過了《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，指出要著力優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，而本次政治局會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“破除影響各類所有制企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)、共同發(fā)展的法律法規(guī)障礙和隱性壁壘”，針對(duì)企業(yè)主體要“提振信心、恢復(fù)元?dú)狻?。在營(yíng)商環(huán)境改善之外，會(huì)議還提到要“下決心從根本上解決企業(yè)賬款拖欠問題”，這能夠在很大程度上緩解企業(yè)資金和經(jīng)營(yíng)上的壓力，有利于企業(yè)營(yíng)收和盈利改善，從而扭轉(zhuǎn)企業(yè)預(yù)期。
盤活超大特大城市地產(chǎn)存量。本次會(huì)議對(duì)于防范化解風(fēng)險(xiǎn)工具依然較為重視，主要關(guān)注以下三個(gè)方面：一是金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“統(tǒng)籌做好中小銀行、保險(xiǎn)和信托機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)工作”；二是房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，在堅(jiān)持“房住不炒”的定位下，會(huì)議指出地產(chǎn)方面要落實(shí)“三保”：保交樓、保民生、保穩(wěn)定。這意味著地產(chǎn)或不會(huì)成為今年經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，而保交樓工作的推進(jìn)在拉高竣工增速的同時(shí)，對(duì)于地產(chǎn)后周期的行業(yè)也將形成利好。此外，在地產(chǎn)領(lǐng)域增加了“超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造和‘平急兩用’公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”的新提法，這意味著，超大特大城市住宅和基礎(chǔ)設(shè)施存量的盤活得到政策重視，或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，而在盤活存量的同時(shí)其實(shí)也會(huì)釋放新的增量空間；三是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于新增隱性債務(wù)依然采取嚴(yán)控的態(tài)度，我們認(rèn)為，地方可用財(cái)力的約束效果或?qū)⒊掷m(xù)存在。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
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