>> 申港證券-寶信軟件(600845)一季報點評：一季度營收略有承壓，毛利率繼續(xù)改善-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
673KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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事件：
公司于4月27日發(fā)布2023年一季度財報，報告期內實現(xiàn)營業(yè)總收入25.22億元，同比增加1%，歸母公司凈利潤4.99億元，同比增加9.7%，扣非歸母公司凈利潤4.87億元，同比增加10.5%。
投資摘要：
一季度營收有所承壓，費用端管理和研發(fā)費用高增。
公司Q1營收與去年同期基本持平，未能延續(xù)22Q4的增長趨勢。我們判斷可能還是一定程度受到年初公共衛(wèi)生事件的影響。而根據公司4月5日發(fā)布的《2023年度日常關聯(lián)交易公告》，公司預計23年關聯(lián)交易帶來的營收將達到102.3億元，同比22年增加37.4%，其中來自寶武及下屬子公司的關聯(lián)交易營收預計為89億元，同比增加33.8%。這表明公司對于需求端，即接下來一年鋼企的信息化投入依然保持著樂觀預期。
Q1公司的管理和研發(fā)費用分別同比增加31.3%和52.5%。其中，管理費用的高增，我們認為在預期之內，考慮公司新一期股權激勵計劃的落地實施，產生的股份支付成本將抬升公司的管理費用。研發(fā)投入的增速有一定的超預期，表明公司依然在不斷打磨自身的產品及技術。
綜合毛利率連續(xù)改善，助力盈利能力持續(xù)提升。公司23Q1單季度銷售毛利率首次突破40%，達到40.26%，相較21年同期增加7.84pct。毛利率改善的邏輯持續(xù)得到驗證，公司軟件產品的成熟度和復用率在提升，業(yè)務模式由工程化一定程度向產品化轉變。我們維持對于公司毛利率未來保持向上趨勢的判斷，尤其考慮“寶聯(lián)登”工業(yè)互聯(lián)網平臺的應用及大型自主PLC的推出，將進一步降低公司項目實施交付的邊際成本。
投資建議：我們重申對寶信軟件的推薦邏輯：寶武融合并購下的信息化升級需求持續(xù)釋放，疊加以工業(yè)互聯(lián)網平臺、PLC及寶羅工業(yè)機器人等為核心的智慧制造2.0建設，鋼鐵信息化業(yè)務依舊可期；數據中心IDC業(yè)務憑借在資源獲取、融資能力、客戶基礎及專業(yè)運營等維度的競爭優(yōu)勢，保持穩(wěn)健增長。預計寶信軟件2023-2025年營業(yè)收入分別為162.33億元、189.73億元及219.01億元，同比增長23.45%、16.87%、15.43%，歸母凈利潤分別為27.55億元、34.91億元、43.88億元，同比增加26.03%、26.73%、25.68%。維持“買入”評級。
風險提示：鋼鐵行業(yè)景氣度持續(xù)下滑；數據中心建設進度不及預期；云計算資源需求下降；技術推進不及預期等
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